4 kluczowe determinanty popytu na pieniądz

Niektóre z głównych czynników określających popyt na pieniądz wyszczególnionych przez Friedmana to: 1. Całkowite bogactwo, 2. Podział majątku na formy ludzkie i nieosobowe, 3. Oczekiwane stopy zwrotu z pieniądza i innych aktywów oraz 4. Inne zmienne .

Ostatecznymi posiadaczami majątku są gospodarstwa domowe. Dla nich pieniądze wydają się trwałym dobrem konsumpcyjnym. Jako taka, standardowa teoria popytu na dobra konsumpcyjne może być zastosowana do popytu na pieniądz. Ponadto, popyt ten będzie wymagał pewnej ilości prawdziwych (a nie "jedynie nominalnych") pieniędzy, ponieważ posiadacze majątku są zasadniczo zainteresowani pewną kontrolą nad prawdziwymi towarami i usługami za pośrednictwem pieniędzy, a nie ich nominalnej kwoty (pieniądze). jako taki.

Stosując to podejście, Friedman określa następujące kluczowe czynniki decydujące o zapotrzebowaniu na pieniądze:

1. Całkowite bogactwo:

Jest to analogia ograniczenia budżetowego w zwykłej teorii wyboru konsumenta. Jest to suma, która musi być podzielona między różne formy aktywów. W praktyce szacunki całkowitego bogactwa są rzadko dostępne, bardziej, gdy definiuje się całkowite bogactwo, które obejmuje nie tylko nieludzkie lub fizyczne bogactwo, ale także bogactwo ludzkie, czyli obecną wartość spodziewanego przepływu dochodów z pracy. Tak więc dochód jest zwykle używany jako substytut bogactwa. Dochód, jak wiemy, obejmuje zarówno dochody z tytułu własności, jak i dochody z pracy.

Ale aby służyć jako dobry wskaźnik bogactwa, należy stosować długoterminową koncepcję dochodu, taką jak koncepcja stałego dochodu Friedmana zamiast bieżących dochodów. Nacisk na dochód jako surogat bogactwa, a nie jako miara "pracy", jaką należy wykonać pieniądzem, został uznany przez Friedmana za podstawową koncepcyjną różnicę między jego formułą popytu na pieniądz i wcześniejszych sformułowań, zarówno neoklasyczny i keynesowski, związany z transakcyjnym podejściem do popytu na pieniądz.

2. Podział bogactwa między ludzkimi i nie-ludzkimi formami:

Ponieważ zakłada się, że bogactwo całkowite obejmuje bogactwo ludzkie, a ograniczenia instytucjonalne ograniczają w niewielkim stopniu przekształcanie się człowieka w bogactwo inne niż ludzkie lub w odwrotnym kierunku, Friedman stawia hipotezę, że ułamek całkowitego bogactwa, który ma postać bogactwa nieludzkiego, jest dodatkowym ważnym zmiennym. . W szczególności stawia on hipotezę, że popyt na pieniądz jest spadkową funkcją wspomnianej frakcji, ponieważ znacznie łatwiej jest sprzedać lub kupić majątek nie będący człowiekiem niż ludzki.

3. Oczekiwane stopy zwrotu z pieniądza i innych aktywów:

Jest to analogia cen towaru i jego substytutów i uzupełnień w teorii popytu konsumpcyjnego. Nominalna stopa zwrotu z pieniądza może wynosić zero, jak w walucie lub dodatnie, jak w przypadku depozytów oszczędnościowych, z których znaczna część jest liczona jako depozyty na żądanie lub nawet ujemna, jeśli depozyty na rachunku bieżącym podlegają opłacie za usługi netto. Nominalna stopa zwrotu z innych aktywów składa się z dwóch części: po pierwsze, wszelkie obecnie opłacane zbiory lub koszty, takie jak odsetki od obligacji, dywidendy od akcji i koszty magazynowania od aktywów fizycznych, a po drugie spodziewane zmiany ich cen nominalnych.

Właśnie poprzez drugą część (spodziewanych zysków lub strat kapitałowych) Keynes wprowadził spekulacyjny popyt na pieniądz. Keynes uznał jednak tylko obligacje za konkurencyjny składnik aktywów niepieniężnych. Albo, mówiąc dokładniej, traktował obligacje jako reprezentujące wszystkie długoterminowe aktywa finansowe. Tak interpretowana, naprawdę nową i ważną cechą sformułowania Friedmana jest rozszerzenie marginesu zastępowania pieniędzy na zapasy towarów (trwałych). Oczywiście dla nich oczekiwana stopa zmian cen (skorygowana o koszty przechowywania) daje odpowiednią stopę zwrotu, co staje się szczególnie ważne w warunkach inflacji lub deflacji:

4. Inne zmienne:

Poza tym mogą istnieć inne zmienne, które wpływają na użyteczność związaną z usługami pieniężnymi w stosunku do świadczonych przez inne aktywa, a więc powinny być włączone do funkcji popytu na pieniądze. Jedną z takich zmiennych sugerowaną przez Friedmana jest "oczekiwany stopień stabilności gospodarczej w przyszłości".

Według niego, posiadacze majątku prawdopodobnie będą przywiązywać znacznie większą wagę do płynności, gdy oczekują, że warunki ekonomiczne będą niestabilne, niż gdy oczekują, że będą bardzo stabilni. Trudno jednak wyrazić tę zmienną ilościowo.

Teoria Friedmana dotycząca funkcji popytu na pieniądz dla indywidualnego posiadacza majątku została podsumowana symbolicznie poniżej:

(M / p) ^d = f (y, w; r _m, r _b, r _e p ^e ; u) (11.5)

gdzie M, P i y mają takie samo znaczenie jak w powyższym, z tym że odnoszą się do jednego posiadacza majątku; w jest ułamkiem bogactwa w formie innej niż ludzka (lub, alternatywnie, ułamek dochodu uzyskanego z nieruchomości), r _m jest oczekiwaną stopą zwrotu z pieniądza; r _b jest stopą zwrotu z papierów wartościowych o stałej wartości, w tym oczekiwanymi zmianami ich cen; r _e to oczekiwana stopa zwrotu z akcji, w tym oczekiwane zmiany ich ceny; p _e to oczekiwana stopa zmian cen towarów, a tym samym oczekiwana stopa zwrotu z aktywów rzeczywistych (nieskorygowana o koszty przechowywania); i u jest symbolem wszelkich zmiennych innych niż dochód, które mogą wpłynąć na użyteczność związaną z usługami pieniężnymi.

Równanie (11.5) można uznać za dające zagregowaną funkcję popytu na pieniądz, przy czym, M, y, i w odniesieniu do wielkości agregatu, jeśli chcemy przyjąć, że żądana kwota zależy jedynie od łącznej lub średniej wartości y i w, a nie ich rozkład wśród gospodarstw domowych (i firm). Założenie to jest powszechnie stosowane przy wyprowadzaniu prawie wszystkich relacji makro z ich mikro-odpowiedników.