Jak postrzega się EVA jako lepszy sposób planowania wartości?

EVA to lepszy sposób na planowanie wartości:

Niezależnie od tego, czy rozważają wejście na nowe rynki, ustalanie cen produktów, dodawanie nowych linii usługowych czy dokonywanie przejęcia, menedżerowie potrzebują sposobu, by wycenić alternatywy i wybrać te, które zapewnią najwyższą cenę akcji.

Zdjęcie dzięki uprzejmości: de.academic.ru/pictures/dewiki/69/Economic_Added_Value.png

Analiza przepływów gotówkowych może im w tym pomóc, ale EVA może im jeszcze bardziej pomóc. Preferowana jest metoda EVA, ponieważ jest to prostszy, bardziej informacyjny i bardziej odpowiedzialny sposób mierzenia i zarządzania wartością.

Równość jest kluczem do odblokowania prawdziwego zarządzania opartego na wartości. Menedżerowie nie muszą już być zakładnikami przepływu gotówki. Mogą swobodnie analizować wszystkie decyzje za pomocą soczewki EVA. Aby zilustrować, jak to działa, należy rozważyć powyższe ćwiczenie budżetowania kapitałowego z perspektywy EVA.

Zauważ, że zamiast odejmować proponowane R. Inwestycja 1000 crore z góry, jak nakazuje kalkulacja przepływów pieniężnych, tak, że inwestycje psychologiczne są zapominane w momencie, gdy są wydawane, w metodzie EVA wszystkie inwestycje są zamieniane na amortyzację pożyczek płacących odsetki według kosztu kapitału firmy.

EVA sprawia, że ​​menedżerowie są odpowiedzialni za kapitał, który inwestują, ponieważ upamiętnia to zobowiązanie do przykładu, a opłata kapitałowa wynosi 10% kosztu kapitału na Rs. Inwestycja 1000 crore to Rs. 100 crore rocznie. Rs. 1000 crore principal jest odzyskiwane w czasie jako opłata amortyzacji, która jest odejmowana od NOPAT.

Rzeczywiście, "netto" w NOPAT oznacza "bez amortyzacji", tak że NOPAT mierzy zrównoważony, możliwy do podziału zysk. Oznacza to kwotę zysku, jaką inwestorzy mogliby uzyskać, inwestując kapitał samodzielnie, w równie ryzykownym portfelu akcji i obligacji. Jest to cel zysku ustalony przez rynek, poprzez obiektywną analizę porównawczą z dostępnymi na rynku zwrotami.

Jest to kwota, którą rynek obciąża zarządzanie, aby wynajął kapitał, który według nich będą musieli przejąć projekt i zbudować swoją firmę. Menedżerowie będą chcieli mieć pewność, że mogą pokryć ten kapitał, ponieważ jeśli nie mogą, będą cierpieć wraz z akcjonariuszami, zdobywając niższą premię (jeśli ich premia dotyczy wzrastającej EVA, tak jak powinna być).

W tym przypadku, prognozy zarządzania, że ​​NOPAT osiągnie Rs. 25 crore obszernie zakrywających Rs. 100 crore kapitału i pozostawiając resztę EVA Rs. 150 crore, które, po zdyskontowaniu do wartości bieżącej przy 10% koszcie kapitału, wynosi Rs. 1500 crore - aktualna wartość netto projektu. Wynik nie jest zbiegiem okoliczności.

EVA zawsze będzie podawać takie same przepływy pieniężne, ponieważ EVA odejmuje koszt kapitału. Z samej swojej natury EVA odkłada kwotę zysku, którą należy wypracować, aby odzyskać wartość kapitału zainwestowanego w projekt, a więc w sposób naturalny uwzględnia każdą wartość dodaną lub utraconą w stosunku do tego kapitału.

Jeśli kierownictwo prognozuje, że na przykład projekt uzyska zero EVA, wówczas nie zostanie z niego dodana żadna wartość. Inwestorzy przewidzieliby po prostu wyrównywanie rentowności, po prostu zarabiając zwrot z inwestycji, której żądają.

W związku z tym zapłaciliby oni wartość rynkową, która byłaby równa wartości księgowej inwestycji, a różnica w wartości bieżącej netto wynosiłaby zero. Wyrównanie na EVA to z definicji rozbicie na NPV. Jedynie przekraczając oczekiwania inwestorów i uzyskując pozytywny zysk z EVA, kierownictwo może uzyskać dodatnią NPV i odwrotnie.

Ten wgląd prowadzi do mocnego wniosku: jedynym sposobem na zwiększenie NPV jest zwiększenie EVA. EVA rzeczywiście mierzy wszystkie sposoby poprawy wydajności i bogactwa w każdej firmie.

Aby podkreślić to bardzo ważne powiązanie, firma powinna rozproszyć swoje instrukcje budżetowania budżetowego, procedury wyceny nabycia i przeglądy planowania oparte na przepływach pieniężnych i zastąpić je szablonami, które umożliwiają menedżerom projektowanie, analizowanie i obniżanie wartości EVA. Odpowiedzi NPV będą takie same, ale metoda EVA jest o wiele skuteczniejsza z kilku powodów.

Po pierwsze, menedżerowie mogą na pierwszy rzut oka ocenić, czy ich biznesplany kreują wartość, badając poziom i trend prognozowania dla EVA. Ponieważ EVA odpowiednio dopasowuje całkowity koszt generowania zysku do zysku, EVA ujawnia, okres po okresie, liczbę wartości dodanej lub straconą.

Jeśli widzą wzrost sprzedaży i zysków, rosnące marże, udział w rynku rosnący w swoim planie, ale brak poprawy w EVA, menedżerowie wiedzą od razu, że muszą wrócić do deski kreślarskiej. Natychmiast rozumieją, że wydają zbyt dużo kapitału, aby osiągnąć przewidywane wyniki, i muszą przemyśleć strategię.

Przepływy pieniężne nie oferują takich spostrzeżeń. Koncentruje on cały ból związany z inwestycją z góry, a jedynie zyski. Żaden okres nie łączy w sposób znaczący kosztów i korzyści przepływu środków pieniężnych. Przepływ środków pieniężnych jest wysoce nieinformatywną miarą wartości.

EVA jest również znacznie łatwiejsza do zrozumienia i wykorzystania przez menedżerów liniowych, ponieważ ma tak szerokie zastosowanie. Spotkają się z EVA nie tylko jako wyizolowane narzędzie do budżetowania budżetu i wspomagania decyzji, co jest typowe dla przepływu środków pieniężnych.

Będą postrzegać EVA na czele miesięcznych raportów na szczycie kart wyników, jako kluczowy czynnik ich wynagrodzenia motywacyjnego, w najlepszych przykładach, raportach dla akcjonariuszy i komunikacji z inwestorami. Jedna wspólna miara z jednym wspólnym językiem jest kluczem do prostoty, a także sprzyja pracy zespołowej, gdy wszyscy dążą do tego samego celu.

Odpowiedzialność zyskuje również na znaczeniu, gdy menedżerowie widzą EVA przychodzącą do nich ze wszystkich stron. Menedżerowie nagle stają się znacznie bardziej uzasadnieni, gdy wiedzą, że ich projekty zostaną zatwierdzone na podstawie ich prognoz dla EVA, a ponadto ich wyniki zostaną poddane przeglądowi, a ich premie będą oparte na tym, czy faktycznie je dostarczą. W przypadku EVA nie ma dla nich miejsca do ukrycia się.

Przejrzystość i łączność przenikają system zarządzania. Wszystkie projekty i każda inicjatywa podlegają naturalnemu audytowi po kontroli. Menedżerowie szybko zdają sobie sprawę, że jeśli nie uda im się zrealizować założeń lub przynajmniej pokryć koszt kapitału, to oni jako pierwsi odczują ból.

Opłaty kapitałowe odgrywają w tym istotną rolę, ponieważ wyznaczają standard dla zysku NOPAT, który musi zostać wypracowany przed wygenerowaniem wartości EVA i utworzeniem wartości. Menedżerowie wiedzą, że jeśli zainwestują więcej kapitału w projekt, to musi przekroczyć próg zysku, aby pokryć koszt kapitału, i na odwrót.

Cel zysku NOPAT jest automatycznie resetowany bez potrzeby interwencji najwyższego kierownictwa. Jeśli menedżerowie linii zdecydują się zainwestować innego Rs. 50 crore w przykładowym projekcie, na przykład, byliby zobowiązani do zarobienia kolejnego R. 5 crore w bieżącym zysku NOPAT tylko na pokrycie kosztów kapitału, a oni wiedzieli: bez potrzeby dotykania bazy z kierownictwem wyższego szczebla.

Opłaty kapitałowej rozmawiają za nich. Bardziej wartościowe decyzje można podejmować - i podejmować szybciej - kiedy każdy może łatwo obliczyć minimalny standard wydajności, który jest wymagany od nich i może pracować wytrwale, aby go pokonać.

EVA może być używana do wyceny akcji, jak i decyzji. Pytania, na jakie możemy sobie pozwolić, aby zapłacić za przejęcie, czy powinniśmy pozyskać lub wycofać akcje, wymagają najpierw rozwinięcia tej wartości rynkowej (MVA), aby oszacować całkowitą wartość rynkową.

Z tego można wywnioskować odpowiednią cenę akcji. Sztuką jest zmienić układ formuły - MVA równa się sumie całkowitej minus kapitał całkowity - aby rozwiązać dla całkowitej wartości.

Model zawiera ważne informacje na temat czynników leżących u podstaw tworzenia wartości korporacyjnej. Formuła mówi, że całkowita wartość przedsiębiorstwa jako przedsiębiorstwa będącego kontynuacją działalności jest równa kosztowi towaru w jego aktywach jako zwykłych rzeczowych aktywach powiększonej o premię lub mniejszą zniżkę, która odzwierciedla jakość zarządzania aktywami.

Innymi słowy, EVA jest miarą zdolności zarządzania do dodawania wartości do rzeczowych aktywów trwałych poprzez tworzenie i wykorzystywanie wartości niematerialnych. EVA odzwierciedla i pośrednio ceni wszystkie formy innowacji i różnicowania. Jest to wartość umysłu nad materią.

Na bardziej prozaicznym poziomie model ekonomiczny może być również wykorzystywany do określania cen akcji. Aby to zrobić, najpierw przygotuj prognozę dotyczącą sprzedaży, kosztów operacyjnych, NOPAT, kapitału i EVA, a następnie zdyskontuj EVA sugerowaną przez jej biznesplany do wartości bieżącej.

Premia EVA (lub zniżka, jeśli prognoza EVA jest ujemna) jest następnie dodawana do kapitału już zatrudnionego w bilansie w celu osiągnięcia całkowitej wartości operacji biznesowych. Kapitał jest dodawany do wartości, ponieważ kiedy inwestorzy kupują akcje spółki, nabywają nie tylko swój udział w składce EVA; zarabiają także na kapitale, który sprzedający udziałowcy włożyli lub zostawili w branży.

W następnym kroku wartość nieoperacyjnych aktywów, takich jak nadwyżki rynkowych papierów wartościowych, dodaje się do łącznej wartości, a następnie odejmuje się wartość rynkową wszystkich priorytetowych należności - takich jak dług, ubytki emerytalne i zasoby preferencyjne.

Wynikiem jest szacunkowa wartość kapitału własnego, która podzielona przez pozostające w obrocie akcjami (w pełni rozwodnionej) jest wskazaną ceną akcji.

Prześledzić całą drogę, a prognozowana cena akcji jest w rzeczywistości wartością księgową kapitału netto na akcję, plus wartość na jedną akcję premii EVA. Udziały w akcjach mogą być warte więcej niż wartość księgowa, dlatego tylko wtedy, gdy firma tworzy i zwiększa swoją EVA na akcję.

Taki model doskonale nadaje się do określania maksymalnej możliwej do uzyskania ceny akcji kandydata na przejęcie. Oznacza to, że w przypadku kupującego, który chce wyjść z zawarcia transakcji, musi on ograniczyć premię do ceny zakupu do wartości nie wyższej niż wartość bieżąca wartości dodatkowej akcji EVA w stosunku do akcji utworzonych przez połączenie.

Model można również wykorzystać do ustalenia, czy akcje firmy są uczciwie wyceniane na rynku, zgodnie z planem operacyjnym kierownictwa, a jeśli nie, czy w odpowiednim czasie pozyskuje się lub wycofuje akcje.

Przejrzyste rozliczanie się z tworzenia bogactwa akcjonariuszy, które nakłada system EVA, silnie wspiera kulturę dyscypliny, która ogólnie dowiodła sprzyjającego klimatu dla tworzenia wartości.

James Collins uznał to za kolejny atrybut dzielony przez dobre i wspaniałe firmy w swoim badaniu. Dyscyplina i odpowiedzialność nie są jednak słowami, które inspirują wierność kierowników liniowych i pracowników. Na początku może pojawić się pewien opór, a oświeceni szefowie i członkowie zarządu muszą być przygotowani na odpowiedź.

Muszą poświęcić czas, aby w pełni zrozumieć EVA i zostać jej mistrzem. Muszą być skłonni do wywierania wpływu, aby upewnić się, że jest on silnie scementowany jako kluczowy element zarządzania finansami.

Nie mogą znieść swojej roli strażników wartości i głównych architektów wewnętrznego systemu zarządzania przedsiębiorstwem. Ale powinni stosować marchewki i pałeczki. Powinni skłonić kierowników liniowych do przyjęcia EVA i uwolnienia ich na inne sposoby.

Powinni oni uwolnić ich od prowadzenia działalności gospodarczej jako przedsiębiorców i powinni umożliwić im zarobienie dużych pieniędzy, jeśli uda im się stworzyć dużo EVA. Powinny one, w skrócie, stworzyć kulturę własności, aby usiąść obok kultury dyscypliny.

Rozdanie łodzi z opcjami magazynowymi raczej nie będzie najlepszym rozwiązaniem. Zachęta jest zbyt odległa i zbyt abstrakcyjna, aby zmotywować poszczególnych menedżerów i pracowników, którzy mają niewielki wpływ na łączne wyniki i małą edukację w zakresie czynników, które naprawdę napędzają wartość dla akcjonariuszy.

Z wyjątkiem garstki ludzi na szczycie, większość ludzi lepiej byłoby wziąć udział w specjalnym rodzaju planu premii, który symuluje bodźce własności.

Aby to zrobić, bonusy powinny być oparte wyłącznie lub głównie na nagradzaniu całej firmy i jednostce EVA. To daje menedżerom prostą i zrozumiałą zachętę do podejmowania działań, które ich zdaniem zmaksymalizują bogactwo akcjonariuszy. Potencjalna premia nie powinna również być ograniczona.

Rady nie powinny ograniczać chęci menedżerów do ciężkiej pracy i prosperowania osobiście, jeśli mogą zwiększyć EVA i stworzyć bogactwo. Z premiami opartymi na EVA, im większe bonusy, tym lepiej dla wszystkich zainteresowanych.

Menedżerowie muszą jednak zostać zniechęceni do korzystania z systemu i strzelania do krótkoterminowych wyników ze szkodą dla długoterminowej wartości. Jednym z praktycznych rozwiązań jest powstrzymanie dużej części jakiejkolwiek bardzo dużej premii i jej spłacenie w czasie, narażając ją na ryzyko, że niezapłacone kwoty zostaną utracone, jeśli EVA następnie ulegnie pogorszeniu.

Ta warunkowa klauzula przeniesienia i anulowania ma zasadnicze znaczenie dla planu premii EVA, ponieważ bez niego żadna rada nie mogłaby słusznie zaoferować nieograniczonej premii. Zarząd musi mieć pewność, że wiąże on wynagrodzenie motywacyjne kierownictwa z poprawą wyników i wartości, które można utrzymać.

Jedynym sposobem, aby dowiedzieć się, czy poprawki są prawdziwe, jest zmuszenie menedżerów do oczekiwania i zobaczenia. Chociaż nie można powiedzieć na pewno, takie postanowienie może oswoić oportunistyczne zachowanie wykonawcze.

System bankowy w naturalny sposób poszerza horyzonty decyzyjne menedżerów. Szybko zdają sobie sprawę, że nie ma sensu przekraczać i wyolbrzymiać krótkoterminowych rezultatów, jeśli nie będą w stanie utrzymać się z zysków przez dłuższy czas. Z każdym kolejnym rokiem, który łączy się z każdym kolejnym rokiem, menedżerowie nagle dbają o maksymalizację długoterminowego strumienia EVA, a nie tylko bieżącego wyniku.

Przyjmują perspektywę właściciela. Ponieważ plany premiowe EVA łączą długoterminowe i krótkoterminowe zachęty w jednym planie, plansze mogą złożyć szereg programów premiowych w jeden spójny plan EVA. Zasada hedgehog wymaga nie mniej.

Dzięki wygładzaniu cyklów koniunkturalnych i lukom w zakresie strategicznych wyników banki premiowe pomagają również zmniejszyć ryzyko utraty dobrych ludzi w złych czasach. Banki rozwijają się w szczytowych latach działalności i przenoszą się, by uzupełnić wynagrodzenie w czasach szczupłej pracy. Przymusowe oszczędności mogą być znaczącą przewagą konkurencyjną dla firm zaawansowanych technologicznie.

Nawet najlepiej zarządzane firmy, czasami przechodzą przez suchy okres. Premie bankowe pomagają utrzymać kluczowe talenty badawcze i handlowe, dopóki nie zostaną uzupełnione potoki produktów. Bank może także pomóc w zachowaniu cennych pracowników w godzinach szczytu, ponieważ będą zmuszeni do oddania bankowych premii, jeśli dołączą do innej firmy.

Sam bonus nie powinien być powiązany z budżetem na spotkanie ani z celami biznesplanu. To tylko zachęca menedżerów do worków z piaskiem i zatrzymywania cennych informacji. Premie powinny być finansowane przez przewidywalne formuły. Jednym z przykładów jest wypłata konkurencyjnej premii docelowej plus określony procent rocznej zmiany w EVA, zarówno dodatniej, jak i ujemnej, bez limitu w obu kierunkach, ale z zastrzeżeniem funkcji bankowej.

Po wybraniu, przetestowaniu i kalibracji receptury płyta powinna opierać się wymianie na okres od trzech do pięciu lat. Przestrzeganie warunków umowy, niezależnie od tego, czy wynik jest lepszy czy gorszy, ma kluczowe znaczenie dla skłonienia menedżerów do poważnego potraktowania tej zachęty i zmotywowania ich do myślenia i zarządzania w perspektywie długoterminowej.

Po odpowiednim skonstruowaniu, plany premiowe EVA są efektywnymi umowami motywacyjnymi. Dają menedżerom stały udział w wartości, którą pomagają stworzyć w rozsądnym horyzoncie planowania. Dzięki tej inicjatywie menedżerowie korporacyjni zwracają uwagę na budowanie strategicznej wartości i wyglądają znacznie poza przychody z kwartału na kwartał.

Menedżerowie linii nie uważają za rozsądne zabezpieczenie oczekiwań i ukrywanie informacji w sezonie budżetowym. Stają się o wiele bardziej skłonni do współpracy, dzielenia się informacjami oraz ustalania i osiągania ambitnych celów strategicznych, ponieważ są wynagradzani nie za bicie swoich planów, ale za udział w bogactwie, jaki pomaga im planowanie.

Kompensacja motywacyjna dzięki formule umożliwia także działowi finansowemu uwzględnianie obliczeń premiowych bezpośrednio w szablonach używanych przez firmę do przeprowadzania przeglądów budżetowania budżetu i planowania.

Menedżerowie mogą z łatwością symulować, w jaki sposób zmiany w kluczowych założeniach wpłyną bezpośrednio na wartość bieżącą netto i ich osobistą wartość netto. Przyjmowanie pozytywnych projektów NPV i zwiększanie wynagrodzenia motywacyjnego jest w przejrzysty sposób połączone z innymi.

Menedżerowie zdają sobie również sprawę, że mają więcej do stracenia, jeśli coś pójdzie nie tak. Dzięki ich zachętom ustalonym przez niezbywalną formułę premiową, menedżerowie są bezpośrednio narażeni na długoterminowe ryzyko inwestycyjne. W naturalny sposób poważniej traktują swoją odpowiedzialność za przewidywanie ryzyka, kontrolowanie ryzyka i reagowanie na ryzyko, ponieważ są bezpośrednio narażeni na ryzyko.

W skrócie, plany premiowe EVA znacznie zachęcają menedżerów do myślenia i zachowywania się jak właściciele, ponieważ menedżerowie mogą przewidzieć, że uzyskają długoterminowy zwrot właściciela. Ustawienie premii za formułę zamiast powiązania ich z budżetem jest kluczem do tego

Nadanie menedżerom liniowym większej autonomii decyzji i organowi wydatkowemu ma więcej sensu po wprowadzeniu dyscypliny kapitałowej, wskazówek dotyczących wartości i motywacji pieniężnej EVA. Należy przyznać, że w przeszłości kapitał był zasadniczo bezpłatny, ale trudny do zdobycia, a dzięki EVA kapitał stałby się łatwo dostępny, ale po cenie rynkowej.

Kiedy naprawdę wierzą, że mogą uzyskać dostęp do funduszy, kiedy tego potrzebują, ambicje menedżerów średnich, aby dostać się do nich za wszelką cenę, wysychają z dnia na dzień. Potrzebują kapitału tylko wtedy, gdy uważają, że mają naprawdę cenne zastosowanie w odniesieniu do pieniędzy, w którym to przypadku powinno się je udostępnić. Taka jest odwrotna psychologia EVA.

Prywatne firmy, które mają naprawdę ograniczony dostęp do kapitału własnego bez oferty publicznej, mogą zostać zmuszone do wewnętrznego równoważenia źródeł gotówki i zastosowań. Jeśli tak, EVA powinna być mierzona sztucznie wysokim kosztem kapitału, który może być o kilka procent wyższy od rzeczywistego, otwartego rynku.

Wyższy koszt kapitału zachęca menedżerów do wyrzucenia kapitału z bilansu i do odcięcia na kolanach niektórych nowych projektów, które w innym przypadku chcieliby zaakceptować. Szybszy, bardziej skoncentrowany na wartościach i bardziej zdecentralizowany proces decyzyjny jest wyraźną konsekwencją narzucenia marchewki i sztyftu systemu zarządzania finansowego EVA.

W Indiach cel zrównoważonej długoterminowej wartości dla akcjonariuszy jest dobrze rozumiany przez wszystkie grupy biznesowe. Firmy, które wdrożyły EVA lub inną miarę wartości, przyznają jej znaczną poprawę wyników operacyjnych i finansowych.

Te z kolei zostały nagrodzone ogromną aprecjacją ceny akcji. Środki służące ocenie wyników działalności i wyznaczaniu celów uwzględniają tę koncepcję tworzenia wartości.