Wartość bieżąca netto (NPV) i wewnętrzna stopa zwrotu (IRR)

W nadchodzącej dyskusji pojawi się informacja o porównaniu wartości bieżącej netto (npv) z wewnętrzną stopą zwrotu (irr).

Wartość bieżąca netto vs wewnętrzna stopa zwrotu (w przypadku projektu niezależnego):

Metody wartości bieżącej netto i wewnętrznej stopy zwrotu są ściśle powiązanymi i dostosowanymi pod względem czasu kryteriami inwestycyjnymi do pomiaru propozycji inwestycyjnych.

Nie prowadzą jednak do tej samej decyzji. Ponieważ w ramach NPV przepływy pieniężne są przeliczane na ich wartość bieżącą za pomocą stopy dyskontowej, która odzwierciedla koszt kapitału firmy i jako takie, propozycje, które powodują ujemne NPV, są odrzucane.

Ale, zgodnie z metodą IRR, również wyróżnioną powyżej, musi ona zostać wybrana w taki sposób, aby obecna wartość nakładów kapitałowych była równa obecnej wartości przepływów pieniężnych netto (NCF). Tutaj nie ma stopy dyskontowej, takiej jak metoda NPV. Metoda ta wyraża fakt, że najlepszą inwestycją będzie taka, która przyniesie najwyższą stopę zwrotu w momencie zrównania PV nakładów kapitałowych i PV KFK.

Metody NPV i IRR są pod pewnymi względami podobne. Na przykład w niektórych okolicznościach przedstawią te same decyzje dotyczące akceptacji odrzucenia. Różnią się jednak w tym sensie, że wyniki dotyczące doboru składnika aktywów są wzajemnie sprzeczne pod pewnymi warunkami.

Jako takie, potrzebne jest porównanie między dwiema metodami, gdy;

(i) Istnieją podobieństwa (między metodami NPV i IRR) i

(ii) Istnieją różnice (między metodami NPV i IRR).

To są:

NPV i IRR:

Podobieństwa (np. W przypadku projektu niezależnego).

Wiemy, że metody NPV i IRR faktycznie prowadzą do tej samej reguły decyzyjnej akceptacji lub odrzucenia, w przypadku gdy istnieje jeden projekt.

Jest to spowodowane:

a) stopa dyskontowa większa niż stopa zwrotu z inwestycji i jako taka wartość bieżąca netto staje się ujemna;

(b) Wymagana stawka, która jest większa niż wewnętrzna stopa zwrotu, w związku z tym projekt zostaje odrzucony. W związku z tym sytuacja, w której obie metody będą stanowiły jednoczesną decyzję o przyjęciu / odrzuceniu, dotyczyć będzie konwencjonalnych i niekonwencjonalnych projektów inwestycyjnych.

Konwencjonalna inwestycja:

Konwencjonalna inwestycja to taka, której przepływ środków pieniężnych przyjmuje wzór początkowych nakładów pieniężnych, a następnie wpływów pieniężnych. Ma tylko jedną zmianę znaku, np. - + + ..................

Inwestycje niekonwencjonalne:

Inwestycja niekonwencjonalna jest jednym z wydatków pieniężnych, które nie są ograniczone do początkowego okresu, ale są przeplatane wpływami pieniężnymi przez cały czas trwania projektu. Ma więcej niż jedną zmianę znaku np. - + + + - .................. ..

Metody NVP i IRR będą skutkowały tymi samymi zasadami akceptacji i odrzucania, w których konwencjonalne inwestycje są ekonomicznie niezależne i gdy nie ma ograniczeń w akceptowaniu wszystkich dochodowych projektów, a te same projekty stają się opłacalne przez obie z nich, a mianowicie NPV i IRR.

Powód jest bardzo prosty. Ponieważ można przypominać, że pod NPV, projekt zostanie przyjęty tylko wtedy, gdy ma dodatnią NPV, tj. NPV przekracza zero (NPV> 0), podczas gdy w IRR, projekt może być zaakceptowany, gdy IRR jest wyższa niż wymagana stopa zwrotu (tj. r> k), tj. koszt kapitału.

Jest tylko jeden projekt, w rzeczywistości nie ma miejsca na konflikt pomiędzy NPV i IRR, ponieważ są one wykorzystywane jednocześnie do pomiaru inwestycji.

Zasada, po której następuje diagram, pomoże wyjaśnić:

NPV i IRR: Różnica (tj. W przypadku projektów zależnych od rankingów):

Z powyższej dyskusji wynika, że ​​metody NPV i IRR przedstawiają równoczesny wynik w przypadku niezależnych konwencjonalnych inwestycji. Czasami przedstawiają sprzeczne wyniki, szczególnie gdy istnieją alternatywne sposoby osiągnięcia celu - tj. W przypadku wzajemnie wykluczającego się projektu inwestycyjnego.

Wzajemnie wykluczająca akceptacja jednej inwestycji całkowicie eliminuje oczekiwane wpływy z drugiej inwestycji lub, w skrócie, akceptacja inwestycji wyklucza akceptację innych.

Obecnie wzajemną wyłączność projektu inwestycyjnego można podzielić na dwie grupy:

(i) Techniczne:

Dotyczy alternatyw, które mają różne możliwości zarobkowe, a wybór najbardziej opłacalny, np. Czy firma powinna angażować się poza dystrybutorów, czy też powinna ustanowić własną organizację sprzedaży w celu zwiększenia sprzedaży.

(ii) Finansowe:

W przypadku ograniczeń zasobów firma może być zmuszona do zaakceptowania tylko jednego projektu, który jest najbardziej opłacalny, zamiast akceptowania wszystkich projektów, które przekraczają minimalny akceptowalny poziom. Oznacza to, że jeśli fundusze są ograniczone, a w wyniku ograniczonych funduszy, akceptowany jest tylko jeden projekt - nazywane jest racjonowaniem kapitału.

W tym przypadku zarówno metody NPV, jak i IRR mogą przedstawiać sprzeczne rankingi dla wzajemnie wykluczających się projektów. Należy pamiętać, że w przypadku projektów zależnych lub wzajemnie wykluczających się, ranking projektów staje się rzeczywiście krytyczny i jako taki mamy zająć się problemem prezentowanym przez metody NPV i IRR.

Według Westona i Brighama sprzeczny ranking występuje w następujących sytuacjach:

(i) Projekty mają różne oczekiwane życie;

(ii) Nakłady pieniężne jednego projektu są większe niż drugiego; i

(iii) Wzorzec przepływów pieniężnych projektów może się różnić.

Życie projektu:

Tam gdzie życie projektów jest nierówne, metody NPV i IRR przedstawiają sprzeczny ranking dla wzajemnie wykluczających się projektów.

Poniższy przykład pomoże uczynić zasadę jasną:

Z powyższego wynika, że ​​ranking podany dwoma metodami: NPV i IRR jest inny. Innymi słowy, metoda IRR sugeruje Projekt X, podczas gdy metoda NPV zaleca Projekt Y.

Nakłady gotówkowe:

Inną sytuacją, w której metody IRR i NPV są sprzeczne, jest sytuacja, w której występują różne wielkości początkowych nakładów pieniężnych, tj. Jeśli nakłady pieniężne w niektórych projektach są większe niż w przypadku innych.

Rozważmy następujący przykład, który sprawi, że zasada stanie się jasna:

Tym samym oba projekty są uszeregowane w inny sposób. W skrócie, metoda NPV rekomenduje Projekt Y, podczas gdy metoda IRR zasugeruje Projekt X.