Planowanie struktury kapitału

Poniższe punkty wskazują na siedem najważniejszych czynników wpływających na planowanie struktury kapitału.

Współczynnik # 1. Analiza EBIT-EPS:

Nie trzeba dodawać, że jeśli chcemy zbadać wpływ dźwigni, powinniśmy przeanalizować związek między EBIT (zysk przed odsetkami i podatkami) a EPS (zysk na akcję).

Praktycznie wymaga to porównania różnych alternatywnych metod finansowania przy różnych alternatywnych założeniach dotyczących Zarobku przed Odsetkami i Podatkami.

Dźwignia finansowa lub obrót kapitałami powstaje, gdy środki trwałe są finansowane z kapitału dłużnego (w tym akcji uprzywilejowanych). Kiedy ta sama wartość zwrotu będzie większa niż koszt kapitału dłużnego, nadwyżka zwiększy EPS (zysk na akcję), a to samo dotyczy również kapitału uprzywilejowanego.

Ale ta pierwsza ma trochę przewagi nad drugą z powodu:

a) odsetki od kapitału dłużnego są dopuszczalnym odliczeniem zgodnie z zasadą podatku dochodowego przy obliczaniu zysku,

(b) zwykle koszt udziału uprzywilejowanego jest bardziej kosztowny niż koszt długu.

Jednakże, planując strukturę kapitałową firmy, należy wziąć pod uwagę wpływ dźwigni, EPS. W celu zwiększenia funduszu udziałowców, firma może skutecznie wykorzystać wysoki poziom EBIT przy wysokim stopniu dźwigni finansowej. Już wcześniej stwierdzono, że wpływ dźwigni finansowej można zbadać, analizując zależność między EBIT a EPS.

Powyższą zasadę można zilustrować za pomocą poniższej ilustracji:

Ilustracja 1:

Załóżmy, że firma X ma strukturę kapitałową składającą się wyłącznie z kapitału własnego. Ma 50 000 akcji zwykłych Rs. 10 każdego.

Teraz firma chce zebrać fundusze na Rs. 125 000 z różnych celów inwestycyjnych po rozważeniu trzech alternatywnych metod finansowania:

(i) Jeżeli wystawi 12.500 akcji zwykłych Rs. 10 każdy;

(ii) Jeśli pożycza Rs. 125 000 przy oprocentowaniu 8%; i

(iii) Jeśli wyda 1 250, 8% Preferencje Akcje Rs. 100 każdego.

Pokaż wpływ EPS na różne sposoby finansowania, jeżeli EBIT (po dodatkowej inwestycji) to Rs. 156, 250 i stawka opodatkowania wynosi @ 50%.

Z powyższej tabeli jasno wynika, że ​​EPS jest maksymalny, gdy firma korzysta z finansowania dłużnego, chociaż stopa dywidendy preferencyjnej i stopa finansowania dłużnego jest taka sama. Stało się tak ze względu na najbardziej znaczącą rolę odgrywaną przez podatek dochodowy, ponieważ dywidenda preferencyjna nie stanowi pozycji podlegającej odliczeniu od opodatkowania, podczas gdy odsetki od długu to pozycja podlegająca odliczeniu.

Już wcześniej stwierdzono, że EPS wzrośnie z wysokim poziomem dźwigni wraz z odpowiednim wzrostem EBIT. Jeśli jednak firma nie osiągnie stopy zwrotu w swoich aktywach wyższych niż stopa finansowania dłużnego lub preferencyjnego finansowania akcji, będzie musiała doświadczyć odwrotnego efektu na EPS.

Można to pokazać za pomocą poniższej ilustracji:

Załóżmy, że EBIT to Rs. 40 000 zamiast Rs. 156, 250.

Podano EPS w różnych metodach finansowania:

Tak więc, jeśli stopa finansowania dłużnego jest wyższa niż stopa zysku przed opodatkowaniem, EPS zmniejszy się wraz z odpowiednim poziomem dźwigni, który bezpośrednio wpływa na EPS.

Niezależnie od tego, czy finansowanie dłużne powinno być brane pod uwagę przez firmę, czy nie, kierownik finansowy musi przeanalizować relację EBIT-EPS, która ma bezpośredni wpływ na pozycję struktury kapitałowej firmy. Przed podjęciem jakiejkolwiek decyzji menedżer finansowy musi obserwować kolejne zmiany w EBIT i musi kontrolować wpływ EPS w ramach różnych alternatywnych planów finansowania znajdujących się w jego rękach.

W konsekwencji, jeżeli stwierdzi, że koszt długu jest niższy lub EBIT jest większy, może zaproponować dużą ilość kapitału dłużnego w celu zwiększenia EPS w całkowitej strukturze kapitałowej firmy, która ma korzystny wpływ na rynek wartość każdego udziału kapitałowego.

W przeciwnym przypadku, tj. Gdy EBIT jest mniejszy lub koszt kapitału dłużnego jest wyższy niż stopa zysku, firma nie może ubiegać się o finansowanie dłużne. Tak więc, jeśli istnieje wyższy poziom EBIT i mniejsze prawdopodobieństwo wahań, firma może efektywnie wykorzystywać dług jako metodę finansowania miksu w swojej całkowitej strukturze kapitału.

Punkt obojętności:

Punkt Obligacji powstaje tylko na poziomie EBIT, w którym EPS lub ROE są takie same, niezależnie od połączenia instrumentów dłużnych i kapitałowych, tj. Jest to poziom EBIT, powyżej którego korzyści operacji dźwigni finansowej odnoszą się do EPS. W skrócie, jest to punkt, w którym koszt po nabyciu funduszy zewnętrznych (tj. Zadłużenie i udział preferencyjny) po opodatkowaniu jest równy stopie zwrotu z inwestycji.

Tak więc, jeśli spodziewany poziom EBIT przekroczy poziom EBIT obojętności, korzystne byłoby wykorzystanie finansowania dłużnego, co doprowadzi do wzrostu EPS. Z drugiej strony, jeśli jest ona mniejsza niż punkt obojętności, korzyści z EPS będą pochodzić z kapitału własnego lub z funduszu akcyjnego.

Punkt obojętności można również przedstawić graficznie w następujący sposób. Ale przed jego przygotowaniem mamy przyjąć następujące dane:

Ilustracja 2:

Z powyższego wynika, że ​​oś OX reprezentuje EBIT, podczas gdy oś OY reprezentuje EPS. Jest wykreślany z różnymi wartościami EPS odpowiadającymi Rs. 5000 i Rs. 12 000 na poziomie EBIT, odpowiednio, odpowiednio: Plan X i Plan Y. Nie trzeba wspominać, że punktem przecięcia jest "Punkt Obojętności" na wykresie.

Oczywiście, jeśli oś prostopadła jest narysowana na osi X, pokazuje poziom EBIT w Rs. 12.000 odpowiada osi Y, Rs. 5 w EPS. Tak więc na wspomnianych Rs. 12 000 EBIT z EPS Rs. 5, firma osiąga punkt obojętności i, naturalnie, poniżej tego poziomu, finansowanie z kapitału okazuje się bardziej korzystne dla firmy.

Metoda obliczania punktu obojętności:

Punkt obojętności można obliczyć za pomocą następującego matematycznego podejścia:

Ilustracja 3:

Biorąc dane z poprzedniej ilustracji, otrzymujemy:

W poprzednim przykładzie rozważaliśmy tylko Debt vs Equity. Ale jeśli istnieje inne finansowanie dłużne, a mianowicie. Udział preferencji, powyższy wzór przyjmuje następującą formę:

gdzie, P oznacza Preference Dividend, inne są takie same jak wskazano powyżej.

Współczynnik # 2. Koszt kapitału:

Objaśniając koszt kapitału, wspomnieliśmy, że zazwyczaj koszt kapitału własnego (K _e ) jest wyższy niż koszt długu (Kd) ze względu na najważniejsze zalety podatku dochodowego między innymi. W rzeczywistości decyzja o finansowaniu powinna opierać się na całkowitym koszcie kapitału (tj. Po uwzględnieniu zarówno kapitału, jak i długu).

Innymi słowy, ich połączenie będzie takie, że minimalizuje całkowity koszt kapitału lub maksymalizuje wartość rynkową firmy. Wiemy, że w przypadku zwiększenia finansowania dłużnego nastąpi odpowiednie zmniejszenie całkowitego kosztu kapitału, dopóki stopa zwrotu nie przekroczy wyraźnego kosztu finansowania.

Jeśli jednak finansowanie dłużne będzie stale zwiększane, to samo zwiększy koszt kapitału własnego i dłużnego, co pociąga za sobą większe ryzyko finansowe, aw konsekwencji zwiększa średni ważony koszt kapitału do pewnego poziomu miksu długu i kapitału.

Można zatem stwierdzić, że optymalna struktura kapitałowa nie zawsze może zostać osiągnięta poprzez decyzję w sprawie finansowania, która opiera się na dźwigni finansowej, poprzez odpowiednie uwzględnienie kosztu kapitału.

Można dalej stwierdzić, że jeśli firma stale przejmuje finansowanie dłużne, aby zminimalizować całkowity koszt kapitału, dług po osiągnięciu pewnego poziomu stanie się kosztownym i ryzykownym źródłem finansowania. Tak więc, jeśli stopień dźwigni wzrasta, wierzyciele pragną wysokiego oprocentowania dla podwyższonego ryzyka, a jeśli dług osiągnie konkretny punkt, nie udzielą żadnej dalszej pożyczki.

Ponadto pozycja akcjonariuszy staje się ryzykowna z powodu nadmiernego zadłużenia, w przypadku którego koszt kapitału stopniowo wzrasta. Tak więc połączenie zadłużenia i kapitału będzie takie, że wartość rynkowa na akcję wzrośnie i zminimalizuje średni koszt kapitału firmy.

W rzeczywistości jednak istnieje stosunek długu do kapitału własnego, w którym koszt kapitału jest minimalny, chociaż zakres ten jest różny w zależności od firmy, w zależności od rodzaju, rodzaju i wielkości. Wiemy, że koszt kapitału własnego obejmuje również koszt nowej emisji akcji i kosztu zysków zatrzymanych.

Wiemy również, że koszt długu jest niższy niż koszt kapitału własnego, a także koszt zysków zatrzymanych. Ponownie, pomiędzy zyskami zatrzymanymi a kosztami kapitału własnego (nowe emisje), pierwszy z nich jest tańszy, ponieważ podatki osobiste są płacone przez akcjonariuszy od dochodu z dywidendy, ale zyski zatrzymane są źródłem wolnymi od podatku, a także nie wymagają żadnych dochodów. Koszt flotacji. Dlatego zyski zatrzymane są preferowane między dwoma źródłami funduszy akcyjnych.

Współczynnik # 3. Analiza przepływów pieniężnych:

W celu spełnienia stałej opłaty za usługę firmy bardzo ważna jest analiza przepływów pieniężnych. Wskazuje zdolność firmy do spełnienia różnych zobowiązań, w tym stałych opłat za usługi, które obejmują stałe opłaty operacyjne i odsetki od kapitału dłużnego.

Dlatego analiza zdolności finansowej firmy do obsługi stałych opłat jest bez wątpienia ważnym narzędziem przy analizie ryzyka finansowego, oprócz analizy EBIT-EPS w planowaniu struktury kapitałowej. Wiemy, że jeśli kwota kapitału dłużnego wzrośnie, nastąpi odpowiednie zwiększenie niepewności, z którą firma musi się zmierzyć, aby wywiązać się ze swojego zobowiązania w postaci stałych opłat.

Ponieważ, jeśli firma pożycza więcej niż jej zdolność produkcyjna i nie wywiązuje się z obowiązku zapadalności w przyszłości, wierzyciele nabywają aktywa firmy z powodu niezadowalającego roszczenia, które prowadzi do niewypłacalności finansowej. Tak więc, przed podjęciem dodatkowego kapitału dłużnego, analiza oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych musi być uważnie rozważona, ponieważ stałe odsetki są wypłacane z gotówki.

Dlatego analiza przepływów pieniężnych stanowi bardzo istotną informację w tym zakresie. Jeśli istnieje większa i stabilna spodziewana przyszłe przepływy pieniężne, firma powinna dążyć do wyższego zadłużenia, które może być wykorzystane jako źródło finansowania. Podobnie, jeśli oczekiwane przyszłe przepływy pieniężne są niestabilne i mniejsze, firma powinna unikać jakichkolwiek stałych papierów wartościowych, które będą uważane za bardzo ryzykowne.

Ponadto analiza przepływów pieniężnych przedstawia następujące znaczące korzyści, które pomagają w przygotowaniu miksu długu i kapitału własnego w całkowitej strukturze kapitałowej firmy:

(i) analiza przepływów pieniężnych podkreśla wypłacalność i płynność przedsiębiorstwa w momencie wystąpienia niekorzystnego stanu;

(ii) Zapisuje różne zmiany dokonane w Bilansie i innych przepływach pieniężnych, które nie występują w rachunku zysków i strat;

(iii) Kłopoty finansowe podejmuje w dynamicznym kontekście przez wiele lat.

Aby ocenić płynność i wypłacalność za pomocą analizy przepływów pieniężnych, można wziąć pod uwagę następujące środki:

(i) Najbardziej skutecznym środkiem jest stosunek stałych opłat do wpływów pieniężnych netto, zgodnie z sugestią Van Home. Wskaźnik ten mierzy związek między stałymi obciążeniami finansowymi a napływem środków pieniężnych netto firmy, tzn. Pokazuje, ile razy stałe koszty finansowe są pokrywane przez przepływy pieniężne netto firmy. Im wyższy wskaźnik, tym większa kwota długu może zostać wykorzystana przez firmę.

(ii) Drugim środkiem jest przygotowanie Budżetu Gotówkowego, tzn. czy oczekiwane przepływy pieniężne są wystarczające, aby spełnić wymogi w zakresie opłat stałych, czy też nie. Jest przygotowany na ustalenie ewentualnego odchylenia między oczekiwanymi przepływami pieniężnymi a faktycznymi przepływami pieniężnymi firmy.

Informacje otrzymane z takiego budżetu pomogą nam poznać zdolność firmy do spłacania stałego obowiązku poprzez zastosowanie budżetu, który powinien być przygotowany na szereg możliwych wpływów pieniężnych wraz z ich odpowiednim prawdopodobieństwem.

Warto zauważyć, że ponieważ znamy prawdopodobne prawdopodobieństwo trendu przepływu środków pieniężnych, firma może łatwo zdecydować się na politykę zadłużenia w celu pokrycia stałych opłat i pracować w granicach dopuszczalnego poziomu niewypłacalności dla kierownictwa. Donaldson zasugerował, że firma może wywiązać się ze stałego zobowiązania związanego ze stałymi opłatami (odsetki od kapitału dłużnego) wraz z mocodawcą.

Firma nie może wywiązać się z tego obowiązku tylko w niekorzystnych okolicznościach i jest wówczas uważana za zagrożoną upadłością. Nazywał to "stanem recesji". Wspomnianą sytuację recesyjną można zakwestionować, przygotowując przepływ środków pieniężnych netto w tym okresie i oceniając wynik, który bez wątpienia pomoże w znalezieniu alternatywnej polityki długu wobec ryzyka bankructwa.

Współczynnik # 4. Sterowanie:

Wiemy, że udziałowcy, będący właścicielem firmy, mogą sprawować kontrolę nad sprawami firmy. Mają także prawo głosu. Przeciwnie, posiadacze obligacji i akcjonariusze uprzywilejowani nie posiadają takich praw głosu, chyba że pod pewnymi warunkami - wyłącznie dla akcjonariuszy uprzywilejowanych.

Praktycznie, kredytodawcy nie mają bezpośredniego "głosu" w zarządzaniu firmą. Do ich interesów (tj. W odniesieniu do wypłaty odsetek i dywidend) nie ma wpływu prawnego, mogą one bardzo niewiele w stosunku do spółki, ponieważ nie mają bezpośredniej kontroli, tj. Sprawy dotyczące polityki lub decyzji, że nie mają nic wspólnego. Nie mają również prawa głosu do powołania zarządu.

Inni pożyczkodawcy i wierzyciele, podobnie jak posiadacze obligacji i akcjonariusze uprzywilejowani, nie mają żadnego "głosu" w zarządzaniu spółką, tj. Nie mogą rzeczywiście brać udziału w zarządzaniu, ponieważ cały organ jest kontrolowany przez posiadaczy akcji lub właściciele firmy.

Tak więc, jeśli głównym celem firmy jest skuteczna kontrola, należy nadać większą wagę kapitałowi dłużnemu w celu uzyskania dodatkowego wymogu kapitałowego w całkowitej strukturze kapitałowej firmy, ponieważ w takim przypadku kierownictwo nie musi dokonywać żadnych poświęceń kontrola firmy.

Jeżeli firma pożycza więcej niż jej zdolność do spłaty, mogą oni (kredytodawcy i wierzyciele) przejąć aktywa spółki od swoich roszczeń dotyczących odsetek / dywidend, a także od kwoty głównej. W tych okolicznościach kierownictwo traci wszelką kontrolę nad sprawami firmy.

Oczywiście, lepiej, aby część kierownictwa poświęciła część swojej kontroli, wydając dodatkowe akcje, a nie ryzykując utraty kontroli nad osobami postronnymi, a mianowicie. kredytodawców i wierzycieli, poprzez zaciąganie zbyt dużego zadłużenia na potrzeby dodatkowych funduszy. Tak więc, z punktu widzenia kontroli, emisja akcji może być traktowana jako lepsze źródło finansowania w rękach spółki.

Można jednak również stwierdzić, że jeśli firma może utrzymać swoją płynność i wypłacalność dzięki uzyskaniu wyższego wskaźnika rentowności, a obecny zarząd preferuje utrzymanie kontroli we własnym ręku, wówczas może zachęcać do zaciągania pożyczek, zamiast emitować nowe akcje zwykłe, w przypadku tego ostatniego istnieje możliwość utraty kontroli nad sprawami spółki. W związku z tym firma powinna wybrać odpowiednią mieszankę długu i kapitału własnego po rozważeniu ogólnej rentowności.

Czynnik # 5. Czas i elastyczność:

Po określeniu odpowiedniej struktury kapitałowej firma musi zmierzyć się z tym problemem związanym z terminami związanymi z kwestiami bezpieczeństwa. W celu pozyskania dodatkowych funduszy, firma musi zmierzyć się z odpowiednią kombinacją długu i kapitału własnego oraz terminem emisji takich papierów wartościowych w celu utrzymania ścisłej proporcji długu i kapitału własnego, chociaż nie jest to łatwe zadanie.

W tym samym czasie, który z nich zostanie wydany na początku, tj. Czy najpierw dług, a dopiero potem kapitał własny, czy odwrotnie - to również należy rozstrzygnąć. Odpowiedź leży w ocenie alternatywnych metod finansowania zgodnie z ogólnym stanem gospodarki i oczekiwaniami firmy na jej temat.

Jeżeli obecna stopa procentowa od kapitału dłużnego jest wysoka i istnieje możliwość obniżenia stopy tych odsetek, kierownictwo przejdzie teraz do emisji akcji zwykłych i odłoży emisje długów.

Wręcz przeciwnie, jeśli rynek akcji spółki ma problemy z kapitałem, ale jest szansa, że ​​w najbliższej przyszłości uda się ją poprawić, zarząd musi oczywiście przejść do kwestii zadłużenia i odkłada kwestie związane z akcjami. To samo może zostać wydane w późniejszym terminie, kiedy będą korzystne warunki dla spółki, tj. Gdy nastąpi wzrost rynku akcji spółki.

Jeżeli wybrana alternatywa zostanie wybrana, należy poświęcić pewną część elastyczności. Kiedy kwota kapitału dłużnego będzie dość znaczna, a sytuacja ulegnie pogorszeniu, firma może być zmuszona do emisji kapitału w przyszłości nawet w niekorzystnych warunkach. W celu zachowania elastyczności w korzystaniu z rynków kapitałowych, może być lepiej dla firmy wyemitowanie akcji zwykłych teraz, aby mieć niewykorzystaną zdolność do spłaty długu na przyszłe potrzeby.

Jeśli zapotrzebowanie spółki na środki jest nieprzewidywalne i nagłe, lepiej jest zachować niewykorzystaną zdolność do spłaty długu, co z kolei zapewnia przedsiębiorstwu zwrotność finansową, pozostawiając opcję otwartą dla niego. Interesujące jest to, że tę elastyczność można również osiągnąć, utrzymując nadwyżkę płynności, unikając ewentualnych kosztów alternatywnych.

Jednakże w przypadku firmy rozwijającej powyższe kryterium samo w sobie ma swój charakter. Wydając zapasy teraz, aby uzyskać niewykorzystane zdolności dłużne, spółka będzie musiała emitować więcej akcji, niż gdyby odłożyła emisję akcji.

W związku z tym z upływem czasu liczba obecnych akcjonariuszy jest większa. Kompromis polega na zachowaniu elastyczności finansowej i rozwodnienia zysku na akcję. Jeśli cena akcji jest wysoka i oczekuje się, że spadnie, firma może osiągnąć zarówno elastyczność, jak i minimalne rozcieńczenie, wydając akcje już teraz.

Finansowanie dłużne może być dość znaczące dla finansowania akcji własnych, nawet jeśli korzyści z dobrych terminów są ograniczone dla finansowania dłużnego. Ponieważ wartość akcji może się znacznie różnić w zależności od ogólnego stanu gospodarki i oczekiwań wobec firmy. W związku z tym obowiązkiem obecnego kierownictwa spółki jest zbycie udziałów pośród dotychczasowych akcjonariuszy po korzystnej cenie.

Podobnie powinni rozważyć kapitał dłużny również przy korzystnej stopie procentowej. Chociaż zarówno finansowanie długiem, jak i kapitałem ma znaczącą rolę do odegrania w zestawie finansowania, termin wydawania akcji jest bardzo ważnym aspektem, który należy wziąć pod uwagę.

Współczynnik nr 6. Charakter i rozmiar firmy:

Charakter i wielkość firmy odgrywają istotną rolę przy pozyskiwaniu funduszy z różnych źródeł. Na przykład małym firmom bardzo trudno jest pozyskać środki z długoterminowych źródeł, nawet jeśli ich status kredytowy jest dobry. To samo jest dostępne przy stosunkowo wysokim oprocentowaniu z niewygodnymi warunkami spłaty.

W tym celu zarządzanie takimi firmami nie może normalnie wykonywać swoich funkcji z powodu różnych ingerencji i jako takie ich struktura kapitałowa staje się bardzo nieelastyczna. Dlatego mają polegać na własnym źródle finansowania dla funduszy długoterminowych, udziałów kapitałowych, zysków zatrzymanych / rekultywacji zysków itp.

Ponadto w przypadku małych firm koszt emisji akcji jest porównywalnie wyższy niż w przypadku dużej firmy. Poza tym, jeżeli akcje będą emitowane w regularnych odstępach czasu w celu pozyskania długoterminowych środków, może istnieć możliwość utraty kontroli nad całością przedsiębiorstwa, które może nie wystąpić w przypadku dużej firmy.

Ale mała firma ma wyraźną przewagę nad dużą. Oznacza to, że akcje małej firmy nie są rozproszone szeroko na terenie całego kraju, a akcjonariusze dysydenccy, jeśli tacy są, mogą być łatwo kontrolowani i zorganizowani w sposób efektywny, podczas gdy nie jest to możliwe w przypadku dużego przedsiębiorstwa, ponieważ jego akcje są powszechnie wydawane w całym kraju. Dlatego trudno je kontrolować.

Tak więc mała firma zamiast szybko się rozwijać, emitując więcej udziałów, woli ograniczyć działalność i wykorzystać swoje zyski zatrzymane jako źródło długoterminowych funduszy. Ale duża firma ma większą elastyczność podczas projektowania swojej struktury kapitałowej.

W celu pozyskania środków na długoterminowy cel, może wziąć pożyczkę na łatwych warunkach, które są dostępne, emitować obligacje i akcje uprzywilejowane dla tych długoterminowych funduszy. Ponadto koszt emisji akcji jest stosunkowo niski niż małego przedsiębiorstwa. Tak więc odpowiednia struktura kapitału zależy od charakteru i wielkości firmy.

Współczynnik # 7. Standard branżowy:

Ocena struktury kapitałowej innej podobnej klasy ryzyka jest absolutnie niezbędna przy projektowaniu struktury kapitałowej firmy, a także pozycji przemysłowej. Ponieważ, jeśli firma stosuje inną strukturę kapitału niż podobna firma w tej samej branży, może mieć do czynienia z wieloma problemami, np. Inwestorzy mogą jej nie zaakceptować.

Kredytodawcy i wierzyciele, zawsze razem z analitykami inwestycyjnymi, oceniają firmę zgodnie ze standardem branżowym. Tak więc, jeśli firma wychodzi poza linię, musi udowodnić swoją zasadność na rynku kapitałowym wraz z innymi firmami, które są w tej samej linii.

Ponadto istnieją pewne wspólne czynniki, które należy wziąć pod uwagę przy projektowaniu struktury kapitałowej, np. Ogólny stan gospodarki, rodzaj, rodzaj i wielkość firmy itp. Poza tym, charakter i wielkość firmy mogą mieć bezpośredni wpływ na strukturę struktury kapitałowej, na przykład na kwestie użyteczności publicznej (np. energia elektryczna), w przypadku których codzienne transakcje są dokonywane głównie na bazie gotówki.

W związku z tym przedsiębiorstwa te mogą podejmować większe ryzyko i mogą zadłużać się więcej, ponieważ nie wpłynie to negatywnie na płynność, wypłacalność i rentowność. Wręcz przeciwnie, firma, która musi dokonać znacznych inwestycji w środki trwałe i wysoką dźwignię operacyjną, w sposób naturalny woli mniejsze ryzyko finansowe i zaprojektuje strukturę kapitału w inny sposób niż interes publiczny.

Ponadto ogólny stan gospodarki wpływa na strukturę długu i kapitału własnego w strukturze kapitału. Stwierdzono powyżej, że firma o stabilnej sprzedaży i lepszych perspektywach rozwoju może wykorzystywać więcej kapitału dłużnego w swojej strukturze kapitałowej niż te przedsiębiorstwa, które mają niestabilną sprzedaż i brak perspektyw na wzrost.

Oprócz powyższego należy również uwzględnić jeden punkt, tj. Warunki rynku kapitałowego. Na przykład, renomowane obawy cieszą się pewną pozytywną reakcją ze strony opinii publicznej, podczas gdy nowe lub mniej znane ustalone obawy mają pewną trudność.

Na naszym rynku kapitałowym pozycja akcji uprzywilejowanych i obligacji nie jest powszechnie akceptowana, z wyjątkiem obligacji zamiennych z uwagi na ich zamiany, tj. Z obligacji na akcje.

Są to inne długoterminowe pożyczki instytucjonalne, które są sankcjonowane po spełnieniu pewnych warunków (np. Stosunek długu do kapitałów własnych powinien wynosić 2: 1). Tak więc, podczas projektowania struktury kapitałowej, wszystkie wyżej wymienione czynniki powinny być starannie rozważane.