Jakie są główne czynniki wpływające na decyzje w sprawie dywidendy?

Główne czynniki wpływające na decyzje w sprawie dywidendy są następujące:

Czynniki korporacyjne, instytucjonalne i prawne, które wpływają na decyzję o dywidendzie firmy obejmują wzrost i rentowność firmy, jej płynność, koszt i dostępność alternatywnych form finansowania obaw o kontrolę zarządczą firmy, istnienie zewnętrznych ( w dużej mierze legalne) ograniczenie i wpływ inflacji przepływów pieniężnych.

Zdjęcie dzięki uprzejmości: emeraldinsight.com/content_images/fig/0240200902011.png

Wzrost i rentowność:

Wielkość wzrostu, jaką firma może utrzymać, a jej rentowność jest powiązana z decyzjami w sprawie dywidend, o ile firma (ze względu na nałożenie na nie zarządu na zewnętrzne ograniczenia rynkowe) nie może emitować dodatkowego kapitału.

Firmy o dużych perspektywach wzrostu utrzymują niskie wskaźniki wypłat docelowych. W rzeczywistości wszystkie firmy, które doświadczają ponadprzeciętnych stóp wzrostu, powinny mieć niskie wskaźniki wypłaty dywidendy, ponieważ zgodnie z rezydualną teorią dywidend powinna powstać większa liczba opłacalnych okazji inwestycyjnych (inne rzeczy są sobie równe przy większej potrzebie utrzymanie zarobków.

Ta zależność między wzrostem firmy, jej rentownością, inwestycjami, finansowaniem i decyzjami w sprawie dywidend nie może być przeceniana.

Płynność:

Pozycja płynnościowa firmy jest często ważnym czynnikiem w decyzjach dotyczących dywidend. Ponieważ dywidendy stanowią wypływ gotówki, wynika z tego, że im lepsza jest pozycja gotówkowa i ogólna płynność firmy, tym większa zdolność firmy do płacenia (i utrzymywania) dywidendy gotówkowej.

Rosnąca, dochodowa firma może nie być płynna, ponieważ potrzebuje środków na nowe nakłady inwestycyjne i buduje swoją stałą pozycję kapitału obrotowego.

Podobnie firmy działające w branżach cyklicznych mogą doświadczać sytuacji, gdy brakuje im płynności z powodu ogólnych warunków ekonomicznych. W związku z tym stopień płynności jest zmienną budzącą obawy przy ocenie polityki dywidendowej firmy.

Koszt i dostępność alternatywnych form finansowania:

Zdolność firmy do pozyskiwania pieniędzy na zewnątrz będzie miała bezpośredni wpływ na poziom dywidend wypłacanych akcjonariuszom. Oczywiście, firma, która ma łatwy dostęp do rynków kapitałowych i która może wygodnie i ekonomicznie zbierać fundusze na kilka alternatywnych sposobów, będzie miała większą swobodę w ustalaniu polityki dywidendowej niż firma, która musi w dużym stopniu polegać na utrzymywaniu dochodów jako źródła finansowania.

W gruncie rzeczy kluczową kwestią jest to, czy firma może (jeśli zajdzie taka potrzeba) finansować wypłatę dywidendy na zewnątrz. Te, które mogą zapewnić wyższy poziom dywidendy niż te, które nie mogą.

Dwa aspekty, które mają tendencję do przeciwdziałania takiemu podejściu do wypłaty dywidendy, to koszt finansowania i wydatków emisyjnych. Finansowanie dywidend z zewnątrz może mieć wartość, o ile koszt finansowania jest stosunkowo niski.

Jednakże, gdy stopy procentowe rosną, idea finansowania dywidend zaczyna tracić swój urok. Ponadto koszty emisji i inne koszty flotacji obniżą pożądane wskaźniki wypłat, ponieważ zwiększają koszt finansowania.

Dzieje się tak zwłaszcza wtedy, gdy kwota zewnętrznego finansowania jest dość niewielka, ponieważ koszty flotacji są odwrotnie proporcjonalne do wielkości problemu i mają tendencję do szybkiego wzrostu wraz ze zmniejszaniem się rozmiaru problemu.

Kontrola menedżerska:

W niektórych przypadkach kontrola firmy może być czynnikiem, który należy wziąć pod uwagę przy ustalaniu polityki dywidendy. Załóżmy, że dość znaczna część firmy jest własnością grupy kontrolującej, a pozostała część akcji jest publicznie dostępna. W takich okolicznościach im wyższy wskaźnik wypłaty, tym bardziej prawdopodobne, że kolejna emisja kapitału może być potrzebna do sfinansowania nakładów inwestycyjnych.

Osoby sprawujące kontrolę mogą preferować zminimalizowanie prawdopodobieństwa oferowania akcji w celu uniknięcia jakiegokolwiek rozwodnienia w swoim posiadaniu.

Dlatego też wolą politykę niskich wypłat. Z drugiej strony, firma może ustanowić relatywnie wysoki wskaźnik wypłaty dywidendy (jeśli uważa to za pożądane przez akcjonariuszy) jako sposób na utrzymanie firmy w momencie fuzji lub przejęcia.

Prawnych ograniczeń:

Przepisy prawne stanowią granice, w ramach których przedsiębiorstwo może deklarować dywidendy. Ogólnie rzecz biorąc dywidendy gotówkowe muszą być wypłacane z bieżących zysków lub z poprzednich zysków, które zostały zatrzymane przez korporacje po uwzględnieniu amortyzacji. Jednakże spółka może być uprawniona do wypłaty dywidendy w dowolnym roku obrotowym z zysków spółki bez uwzględnienia amortyzacji.

Chociaż dywidendy powinny być wypłacane w gotówce, ale nie zabrania to spółce kapitalizowania zysków lub rezerw (zysków zatrzymanych) w celu emisji w pełni opłaconych premii (dywidendy z akcji).

Dostęp do rynku kapitałowego:

Inną kwestią, którą kierownictwo musi wziąć pod uwagę przy ustalaniu odpowiedniej polityki dywidendowej, jest zdolność spółki do uzyskania gotówki w stosunkowo krótkim terminie. Może to być osiągnięte przez firmę prowadzącą negocjacje w sprawie limitu w rachunku bankowym lub dostęp do innych krótkoterminowych źródeł finansowania.

Jeżeli jednak zdolność spółki do emisji nowych akcji lub emisji długu jest ograniczona, prawdopodobne jest, że zachowa ona większą część swoich zysków niż spółka, która ma łatwy dostęp do funduszy z rynku kapitałowego.

Firmy, które mogą mieć trudności z pozyskiwaniem funduszy na rynku kapitałowym, to małe firmy, nowe firmy i firmy, które można nazwać polami venture capital.

Inflacja:

Podczas ustalania polityki dywidendowej należy wziąć pod uwagę inflację. Z jednej strony inwestorzy chcieliby otrzymywać większe dywidendy pieniężne z powodu inflacji.

Ale z punktu widzenia firmy, inflacja powoduje, że musi zainwestować znacznie więcej, aby zastąpić istniejący sprzęt, sfinansować nowe nakłady inwestycyjne i zaspokoić potrzeby stałego kapitału obrotowego. Tak więc w czasach inflacji może istnieć tendencja do wstrzymywania dywidend pieniężnych.

Ograniczenia zewnętrzne:

Zawarte w umowie obligacyjnej lub umowie pożyczki klauzule ochronne często zawierają ograniczenie wypłaty dywidend pieniężnych. To ograniczenie jest nałożone w celu zachowania zdolności firmy do obsługi zadłużenia.

Ograniczenia te mogą mieć formę wskaźnika pokrycia, funduszu zatapiania itp. Obecność tych ograniczeń zmusza firmę do zatrzymania zysków i uzyskania niskiej wypłaty.