Dźwignia: znaczenie i jej typy (z formułą)

Dokonajmy dogłębnej analizy znaczenia i rodzajów dźwigni.

Znaczenie dźwigni:

Słowo "dźwignia", zapożyczone z fizyki, jest często używane w zarządzaniu finansami.

Celem zastosowania jest uzyskanie wyższych korzyści finansowych w porównaniu do opłat stałych, jak to ma miejsce w fizyce, tj. Uzyskanie większych korzyści przy użyciu mniejszej ilości siły.

Krótko mówiąc, termin "dźwignia finansowa" jest używany do opisania zdolności firmy do korzystania z aktywów o stałym koszcie lub funduszy w celu zwiększenia zwrotu z kapitału dla akcjonariuszy. Innymi słowy, dźwignia to zatrudnienie środków trwałych lub funduszy, na które firma musi pokrywać koszty stałe lub stałą stopę procentową - niezależnie od poziomu osiągniętych działań lub poziomu osiągniętego zysku operacyjnego.

Dźwignia występuje w różnym stopniu. Im wyższy stopień dźwigni, tym większe ryzyko związane z wypełnianiem zobowiązań dotyczących stałych płatności, tj. Kosztów stałych i kosztów kapitału dłużnego. Jednocześnie jednak profil podwyższonego ryzyka zwiększa możliwość wyższej stopy zwrotu dla akcjonariuszy.

Podano niektóre definicje mające wyraźny pogląd na temat dźwigni:

Według Ezdrasza Solomona:

"Dźwignia jest to stosunek zwrotu netto z kapitału własnego i netto stopy zwrotu z kapitalizacji".

Według JC Van Home:

"Dźwignia polega na wykorzystaniu aktywów lub funduszy, za które firma płaci stały koszt stałego zwrotu."

Rodzaje dźwigni:

Dźwignia to trzy typy:

(i) Dźwignia operacyjna

(ii) Dźwignia finansowa i

(iii) Połączona dźwignia finansowa

1. Dźwignia operacyjna:

Dźwignia operacyjna odnosi się do wykorzystania stałych kosztów operacyjnych, takich jak amortyzacja, ubezpieczenie aktywów, napraw i konserwacji, podatków od nieruchomości itp. W działalności firmy. Ale nie obejmuje odsetek od kapitału dłużnego. Wyższa część stałych kosztów operacyjnych w porównaniu do kosztów zmiennych, wyższa jest dźwignia operacyjna i na odwrót.

Dźwignia operacyjna może być zdefiniowana jako "zdolność przedsiębiorstwa do korzystania ze stałych kosztów operacyjnych w celu zwiększenia wpływu zmian w sprzedaży na dochody przed odsetkami i podatkami".

W praktyce firma będzie mieć trzy rodzaje kosztów, mianowicie:

(i) Koszty zmienne, które zazwyczaj różnią się wprost proporcjonalnie do zmiany wolumenu działalności,

(ii) koszty stałe, które zwykle pozostają stałe, niezależnie od zmian w wielkości działalności w odpowiednim zakresie i w określonym czasie,

(iii) Koszty częściowo zmienne lub częściowo stałe, które są częściowo stałe i częściowo zmienne. Można je podzielić na zmienne i stałe elementy i włączyć do odpowiedniej grupy kosztów.

Dźwignia operacyjna występuje wtedy, gdy firma ponosi koszty stałe, które mają zostać odzyskane z przychodów ze sprzedaży niezależnie od wielkości działalności w danym okresie. W firmie mającej koszty stałe w strukturze kosztów ogółem dana zmiana w sprzedaży spowoduje nieproporcjonalną zmianę zysku operacyjnego lub EBIT firmy.

Jeśli nie ma stałego kosztu w strukturze kosztów całkowitych, firma nie będzie miała dźwigni operacyjnej. W takim przypadku zysk operacyjny lub EBIT zmieniają się bezpośrednio proporcjonalnie do zmian wielkości sprzedaży.

Dźwignia operacyjna jest związana z ryzykiem operacyjnym lub ryzykiem biznesowym. Im wyższe stałe koszty operacyjne, tym wyższa dźwignia operacyjna firmy i ryzyko operacyjne. Ryzyko operacyjne to stopień niepewności, z jaką firma musiała zmierzyć się ze stałym kosztem operacyjnym w przypadku zmienności EBIT.

Powstaje, gdy występuje zmienność zysków firmy ze względu na zmiany popytu, podaży, środowiska gospodarczego, warunków prowadzenia działalności gospodarczej itp. Im większa wartość dźwigni operacyjnej, tym większa jest wielkość sprzedaży niezbędna do pokrycia wszystkich kosztów stałych.

Ilustracja 1:

Firma sprzedaje swój produkt dla Rs. 5 na jednostkę, ma zmienny koszt operacyjny Rs. 3 na jednostkę i stałe koszty operacyjne Rs. 10 000 rocznie. Obecny poziom sprzedaży wynosi 20 000 sztuk. Jaki będzie wpływ na zysk, jeśli: (a) Wzrost sprzedaży o 25% i (b) zmniejszy się o 25%?

(a) Wzrost sprzedaży o 25% (z 20 000 sztuk do 25 000 sztuk) powoduje wzrost EBIT o 33 1/3% (z Rs do 30 000 do 40 000).

(b) Zmniejszenie sprzedaży o 25% (z 20 000 sztuk do 15 000 sztuk) powoduje zmniejszenie EBIT o 33 1/3% (z Rs do 30 000 do 20 000).

Powyższa ilustracja wyraźnie pokazuje, że gdy firma ma stałe koszty operacyjne, wzrost wolumenu sprzedaży skutkuje ponadprzeciętnym wzrostem EBIT. Podobnie spadek poziomu sprzedaży ma dokładnie odwrotny skutek. Poprzednia dźwignia operacyjna znana jest jako korzystna dźwignia, a druga jako niekorzystna.

Stopień dźwigni operacyjnej:

Zyski przed odsetkami i podatkami (np. EBIT) zmieniają się wraz ze wzrostem lub spadkiem wielkości sprzedaży. Dźwignia operacyjna służy do pomiaru wpływu zmienności wielkości sprzedaży na poziom EBIT.

Formuła stosowana do obliczenia dźwigni operacyjnej jest następująca:

Wysoki poziom dźwigni operacyjnej jest pożądany, gdy wzrasta sprzedaż, tj. Korzystne warunki rynkowe, a niepożądane jest, gdy spada sprzedaż. Ponieważ wyższy stopień dźwigni operacyjnej oznacza względnie wysoki koszt stały, który trzeba odzyskać, wymagany jest większy wolumen sprzedaży.

Stopień dźwigni operacyjnej można również uzyskać, stosując następujący wzór:

Stopień dźwigni operacyjnej (DOL) = Procentowa zmiana EBIT / zmiana procentowa w sprzedanych jednostkach

Wartość stopnia dźwigni operacyjnej musi być większa niż 1. Jeżeli wartość jest równa 1, wówczas nie ma dźwigni operacyjnej.

Znaczenie dźwigni operacyjnej:

Znaczenie dźwigni operacyjnej:

1. Daje wyobrażenie o wpływie zmian w sprzedaży na dochód operacyjny firmy.

2. Wysoki stopień dźwigni operacyjnej zwiększa wpływ na EBIT za niewielką zmianę wielkości sprzedaży.

3. Wysoki stopień dźwigni operacyjnej wskazuje na wzrost zysku operacyjnego lub EBIT.

4. Wysoki poziom dźwigni operacyjnej wynika z istnienia wyższej kwoty kosztów stałych w strukturze kosztów całkowitych przedsiębiorstwa, co zmniejsza margines bezpieczeństwa.

5. Wysoka dźwignia operacyjna wskazuje na wyższą kwotę sprzedaży potrzebną do osiągnięcia progu rentowności.

6. Wyższy stały koszt operacyjny w strukturze kosztów całkowitych firmy promuje wyższą dźwignię operacyjną i ryzyko operacyjne.

7. Niższa dźwignia operacyjna daje wystarczającą poduszkę dla firmy, zapewniając wysoki margines bezpieczeństwa przeciwko zmienności w sprzedaży.

8. Właściwa analiza dźwigni operacyjnej firmy jest przydatna dla menedżera finansów.

2. Dźwignia finansowa:

Dźwignia finansowa dotyczy przede wszystkim działalności finansowej polegającej na pozyskiwaniu środków ze źródeł, na które firma musi ponosić stałe opłaty, takie jak wydatki z tytułu odsetek, prowizje od pożyczek itp. Źródła te obejmują dług długoterminowy (tj. Obligacje, obligacje itp.). ) i kapitał zakładowy uprzywilejowany.

Długoterminowy kapitał dłużny ma umowną stałą stopę procentową, a jego wypłata jest obowiązkowa, niezależnie od tego, czy firma osiąga zysk, czy też nie.

Ponieważ dostawcy wierzytelności mają uprzednio roszczenie o dochód i majątek firmy wobec udziałowców, ich stopa procentowa jest ogólnie niższa niż oczekiwana stopa zwrotu w akcjonariacie. Ponadto odsetki od kapitału dłużnego są kosztem podatkowym.

Te dwa fakty prowadzą do zwiększenia stopy zwrotu z kapitału akcyjnego, a tym samym zysku przypadającego na jedną akcję. W związku z tym wpływ zmian zysku operacyjnego lub EBIT na zysk na akcję został wykazany przez dźwignię finansową.

Według Gitmana, dźwignia finansowa to "zdolność firmy do korzystania ze stałych obciążeń finansowych w celu zwiększenia efektów zmian EBIT w stosunku do zysku firmy na akcję". Innymi słowy, dźwignia finansowa obejmuje wykorzystanie środków pozyskanych po ustalonym koszcie w nadziei na zwiększenie zwrotu dla akcjonariuszy.

Korzystna lub dodatnia dźwignia finansowa występuje, gdy firma zarabia więcej na aktywach / inwestycjach zakupionych za pomocą funduszy, niż stały koszt ich użycia. Niekorzystna lub ujemna dźwignia pojawia się, gdy firma nie zarabia tyle, ile koszt funduszy.

W ten sposób zyskują akcjonariusze, gdy firma uzyskuje wyższą stopę zwrotu i płaci niższą stopę zwrotu dostawcy długoterminowych funduszy. Różnica między zyskami z aktywów a kosztem stałym z tytułu wykorzystania środków trafia do akcjonariuszy. Dźwignia finansowa jest również nazywana "obrotem kapitałowym".

Dźwignia finansowa wiąże się z ryzykiem finansowym. Ryzyko finansowe odnosi się do ryzyka, że ​​firma nie będzie w stanie pokryć stałych kosztów finansowych z powodu zmiany EBIT. Wraz ze wzrostem obciążeń finansowych, firma jest również zobowiązana do podniesienia poziomu EBIT niezbędnego do pokrycia kosztów finansowych. Jeżeli firma nie może pokryć tych płatności finansowych, może zostać technicznie zmuszona do likwidacji.

Ilustracja 2:

One-up Ltd. ma kapitał akcyjny Rs. 5 000 000 podzielonych na akcje Rs. 100 każdego. Chce zwiększyć liczbę Rs. 3, 00, 000 za program rozbudowy i modernizacji.

Firma planuje następujące alternatywy finansowania:

(i) Emitując wyłącznie Akcje własne.

(ii) Rs. 1, 00, 000 poprzez emisję Akcji Akcyjnych i Rs. 2, 00, 000 za pośrednictwem skryptów dłużnych @ 10% rocznie.

(iii) Poprzez emisję Skryptów Dłużnych tylko w wysokości 10% rocznie.

(iv) Rs. 1, 00, 000 poprzez emisję Akcji Akcyjnych i Rs. 2, 00, 000 poprzez emisję 8% udziałów uprzywilejowanych.

Musisz zaproponować najlepszą alternatywę, podając swój komentarz zakładając, że szacunkowe zarobki przed odsetkami i podatkami (EBIT) po rozszerzeniu są Rs. 1, 50, 000 i stawka podatku od przedsiębiorstw wynosi 35%.

W powyższym przykładzie zysk operacyjny (EBIT = Rs. 1 500 000) przyjęliśmy jako stały dla alternatywnych planów finansowania. Pokazuje to, że zysk na akcję (EPS) wzrasta wraz ze wzrostem proporcji kapitału dłużnego (obligacje) do całkowitego kapitału zaangażowanego przez firmę, przy czym poziom EBIT firmy jest stały.

Plan finansowania Nie korzystam z kapitału dłużnego, a zatem zysk na jedną akcję jest niski. Plan finansowania III, który obejmuje 62, 5% akcji zwykłych i 37, 5% papierów dłużnych, jest najkorzystniejszy pod względem EPS (R 15, 60). Różnica w Planach finansowych II i IV wynika z faktu, że odsetki od zadłużenia można odliczyć od podatku, podczas gdy dywidenda z akcji uprzywilejowanych nie jest.

Dlatego też alternatywne finansowanie III powinno być akceptowane jako najbardziej opłacalna mieszanka zadłużenia i kapitału własnego przez spółkę One-up Ltd.

Stopień dźwigni finansowej:

Dźwignia finansowa jest miarą zmian zysku operacyjnego lub EBIT na poziomie zysku na akcję.

Jest obliczany jako:

Dźwignia finansowa = zmiana procentowa zmiany EPS / procentowej EBIT = wzrost EPS / EPS / wzrost EBIT / EBIT

Dźwignia finansowa na dowolnym poziomie EBIT nazywana jest jej stopniem. Jest on wyliczany jako stosunek EBIT do zysku przed opodatkowaniem (EBT).

Stopień dźwigni finansowej (DFL) = EBIT / EBT

Wartość stopnia dźwigni finansowej musi być większa niż 1. Jeżeli wartość stopnia dźwigni finansowej wynosi 1, wówczas nie będzie dźwigni finansowej. Im wyższy odsetek kapitału dłużnego do całkowitego kapitału zatrudnionego przez firmę, tym wyższy jest poziom dźwigni finansowej i odwrotnie.

Ponownie, im wyższy stopień dźwigni finansowej, tym większe ryzyko finansowe i vice versa. W sprzyjających warunkach rynkowych (kiedy EBIT może wzrosnąć) firma posiadająca wysoki poziom dźwigni finansowej będzie w lepszej pozycji do zwiększenia zwrotu z kapitału własnego lub zysku na akcję.

Znaczenie dźwigni finansowej:

Dźwignia finansowa pokazuje wpływ zmian EBIT na zysk na akcję. Odgrywa więc kluczową rolę w finansowaniu decyzji firmy, której celem jest maksymalizacja majątku właściciela.

Znaczenie dźwigni finansowej:

1. Pomaga menedżerowi finansowemu w zaprojektowaniu optymalnej struktury kapitałowej. Optymalna struktura kapitału oznacza, że ​​połączenie długu i kapitału własnego, w których całkowity koszt kapitału jest minimalny, a wartość firmy jest maksymalna.

2. Zwiększa zarabianie na akcję (EPS), a także ryzyko finansowe.

3. Wysoka dźwignia finansowa wskazuje na istnienie wysokich finansowych kosztów stałych i wysokiego ryzyka finansowego.

4. Pomaga zapewnić równowagę między ryzykiem finansowym a zwrotem w strukturze kapitału.

5. Pokazuje nadwyżkę zwrotu z inwestycji ponad ustalony koszt korzystania z funduszy.

6. Jest to ważne narzędzie w rękach zarządzającego finansami przy ustalaniu wysokości zadłużenia w strukturze kapitałowej firmy.

3. Połączona dźwignia:

Dźwignia operacyjna pokazuje ryzyko operacyjne i jest mierzona procentową zmianą EBIT ze względu na procentową zmianę sprzedaży. Dźwignia finansowa wykazuje ryzyko finansowe i jest mierzona jako procentowa zmiana w EPS spowodowana procentową zmianą EBIT.

Zarówno dźwignia operacyjna, jak i dźwignia finansowa są ściśle związane z ustaleniem zdolności firmy do pokrycia kosztów stałych lub zobowiązań o stałej stopie procentowej, jeśli je połączymy, wynikiem jest całkowita dźwignia, a ryzyko związane z połączoną dźwignią jest znane jako ryzyko całkowite. Mierzy wpływ procentowej zmiany sprzedaży na procentową zmianę w EPS.

Stopień połączonej dźwigni:

Połączoną dźwignię można zmierzyć za pomocą następującej formuły:

Połączona dźwignia = dźwignia operacyjna x Dźwignia finansowa

Połączona dźwignia może być korzystna lub niekorzystna. Będzie to korzystne, jeśli wzrost sprzedaży będzie niekorzystny, gdy sprzedaż spadnie. Dzieje się tak dlatego, że zmiany w sprzedaży spowodują więcej niż proporcjonalne zwroty w postaci EPS. Zgodnie z ogólną zasadą, firma o wysokim stopniu dźwigni operacyjnej powinna cechować się niskim poziomem dźwigni finansowej, preferując finansowanie kapitałowe i odwrotnie, preferując finansowanie dłużne.

Jeśli firma ma obydwa poziomy dźwigni na wysokim poziomie, będzie to bardzo ryzykowna propozycja. W związku z tym, jeżeli przedsiębiorstwo ma wysoki poziom dźwigni operacyjnej, dźwignia finansowa powinna być utrzymywana na niskim poziomie, ponieważ właściwe zrównoważenie między dwoma dźwigniami jest niezbędne, aby profil ryzyka pozostawał w rozsądnym limicie i maksymalnym zyskiem dla akcjonariuszy.

Znaczenie połączonej dźwigni:

Znaczenie połączonej dźwigni to:

Wskazuje wpływ, jaki zmiany sprzedaży będą miały na EPS.

2. Pokazuje łączny efekt dźwigni operacyjnej i dźwigni finansowej.

3. Połączenie wysokiej dźwigni operacyjnej i wysokiej dźwigni finansowej jest bardzo ryzykowną sytuacją, ponieważ połączony efekt tych dwóch dźwigni jest wielokrotnością tych dwóch dźwigni.

4. Połączenie wysokiej dźwigni operacyjnej i niskiej dźwigni finansowej wskazuje, że kierownictwo powinno zachować ostrożność, ponieważ wysokie ryzyko związane z tym pierwszym jest równoważone przez późniejsze.

5. Połączenie niskiej dźwigni operacyjnej i wysokiej dźwigni finansowej daje lepszą sytuację w celu maksymalizacji zwrotu i minimalizacji czynnika ryzyka, ponieważ utrzymanie dźwigni operacyjnej przy niskiej stopie procentowej może zapewnić pełną korzyść z finansowania dłużnego w celu zmaksymalizowania zwrotu. W tej sytuacji firma osiąga BEP przy niskim poziomie sprzedaży przy minimalnym ryzyku biznesowym.

6. Połączenie niskiej dźwigni operacyjnej i niskiej dźwigni finansowej wskazuje, że firma traci zyskowne możliwości.