Ocena projektów: 9 technik finansowych

Ten artykuł rzuca światło na dziewięć ważnych technik finansowych do oceny projektu. Techniki są następujące: 1. Okres zwrotu (PP) 2. Zdyskontowany okres zwrotu (DPP) 3. Średni zwrot z rachunkowości (AAR) 4. Wartość bieżąca netto (NPV) 5. Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) 6. Wskaźnik rentowności (PI ) 7. Wartość czasowa pieniądza i wartość bieżąca 8. Kapitał obrotowy netto (NWC) 9. Analiza scenariuszowa / analiza wrażliwości.

Technika finansowa # 1. Okres zwrotu (PP):

Jest to jedna z najprostszych metod ustalenia okresu, w którym inwestycja w projekt może zostać odzyskana z wpływów pieniężnych netto, tj. Wpływy pieniężne brutto pomniejszone o wypływy pieniężne. Wszelkie wpływy pieniężne netto po tym okresie będą uzyskiwane z takiej inwestycji, gdy koszt projektu zostanie zwrócony przez przychody uzyskane z takiej inwestycji.

Zaczyna się od przyjętego z góry założenia, że zarząd chce odzyskać koszty inwestycji w "określonym okresie". Gdy analiza przeprowadzona w ramach tego systemu wykaże, że okres zwrotu inwestycji jest krótszy niż "określony okres", można podjąć decyzję o inwestycji w taki projekt.

Ocenimy teraz nasz projekt zgodnie z metodą okresu zwrotu z inwestycjami i zarobkami netto w nich oszacowanymi na najbliższe pięć lat, biorąc pod uwagę przewidywane rachunki zysków i strat.

Uwagi:

(a) Inwestycja odpowiada łącznemu kosztowi projektu w wysokości 850 (910, minus przypadek 60) pomniejszonym o "pieniądz zabezpieczający" równy 40, który reprezentuje pieniądze, które należy wnieść do banku, aby wykorzystać pożyczkę z kapitału obrotowego od bank, który jako taki nie jest wydatkiem, jest odejmowany od całkowitego kosztu projektu.

(b) Będąc organizacją eksportową, w pierwszych latach nie ma podatku od zysków. W przeciwnym razie obliczona kwota podatku zostałaby odjęta od zysku / (straty) netto, jak wyszczególniono w danych szczegółowych w pkt 4 powyżej, w celu uzyskania zysku po amortyzacji, oprocentowaniu i podatku.

(c) Ponieważ działalność w tym ilustrowanym projekcie jest uważana za działalność kontynuowaną nawet po pięciu latach, nie ma "wartości ratowniczej". Jednakże w przypadkach, w których przewiduje się, że po upływie pięciu lat całość aktywów reprezentowanych przez inwestycję może zostać sprzedana, należy przypisać prawdopodobną realizację tej sprzedaży, a wpływy w piątym roku jako wartość odzysku.

(d) Niektórzy analitycy finansowi nie zgadzają się na dodanie "amortyzacji", ponieważ uważa się ją za zużycie zasobów spółki (aktywa) i jako taką część całkowitych wydatków firmy.

Istnieje jednak wystarczające uzasadnienie dodania amortyzacji, ponieważ:

(a) Korelujemy nakłady inwestycyjne w projekcie z korzyściami z niego płynącymi, zarówno gotówkowymi, jak i nieprecyzyjnymi zgodnie z zasadą księgowania amortyzacji naliczania zysku.

W końcowych rachunkach zgodnie z zasadą rachunkowości inwestycja jest kapitalizowana i wykazywana jako "składnik aktywów". Zużycie roczne jednostek użytkowych zawartych w aktywach odpisuje się jako koszty amortyzacji i obciąża rachunek wyniku.

Ponieważ bilans ma przedstawiać prawdziwy i rzetelny obraz stanu na dzień, aktywa należy wykazać po ich zamortyzowanej wartości, a zatem część reprezentowana przez roczne zużycie jest wykazywana jako koszty w rachunku zysków i strat & Strata A / c.

(b) Cała kwota kosztu inwestycji w projekt jest uznawana za wypływ gotówki w korelacji z napływem środków pieniężnych netto, i jako taka, do rozważenia deprecjacji takiej inwestycji, która zostanie zniesiona w stosunku do napływu gotówki netto, doprowadzi do do powielania.

(5) Wstępne wydatki, 50 naliczone w trzecim roku, nie zostały dodane ponownie, jak w przypadku "amortyzacji", ponieważ stanowią wydatki gotówkowe.

(6) Podobnie jak w przypadku argumentu dotyczącego "amortyzacji" z powrotem, niektórzy analitycy finansowi wolą dodać również odsetki naliczone na rachunku dochodów w celu znalezienia wpływów pieniężnych. Argument jest taki, że gdy wpływy są dyskontowane według pewnego kursu, dba o koszty odsetek, a zatem dyskontowanie wpływów pieniężnych, które już są kompensowane przez koszt odsetek, jest duplikowaniem.

Nie możemy zgodzić się z całym sercem na taki argument. Obecna wartość pieniądza (uzyskana w przyszłości) jest mniejsza nie ze względu na odsetki, ale główne powody to:

(i) samo życie jest niepewne, nie mówiąc już o ogromnej ilości niewiadomych związanych z teraźniejszością w odpowiednim terminie; i

(ii) W całym świecie gospodarki i związanych z tym pieniądzach istnieje ciągła presja inflacyjna, stopniowo niszcząc siłę nabywczą pieniądza.

Czynniki te odgrywają rolę w ocenie obecnej wartości niższej niż w przyszłości przez proces dyskontowania przyszłych środków pieniężnych. Stąd naliczanie kosztów odsetek od przychodów, a następnie ustalanie wartości bieżącej w drodze procesu dyskontowania, nie jest dublowaniem.

Z danych liczbowych z tabeli 1 okres spłaty jest ustalany następująco:

Z powyższej tabeli wynika, że odzyskanie początkowej inwestycji w wysokości 810 (uznanej za zainwestowaną i wydaną na początku projektu) jest dokonywane po 3 latach i przed czwartym końcem roku.

Poprzez interpolację odzyskiwanie 810 odbywa się w następujący sposób:

a) 529 stanowi zysk netto po trzech latach. Saldo 810 - 529 = 281 uzyskuje się w czwartym roku.

(b) 500 uzyskuje się za 12 miesięcy czwartego roku (1, 029 - 529 = 500)

281 uzyskuje się za 281/500 x 12 = 7 miesięcy

Dlatego okres zwrotu wynosi 3 lata 7 miesięcy. Jeżeli kierownictwo szuka okresu spłaty 4 lat, to (3 lata i 7 miesięcy) jest mniejsze niż w tym okresie, zarząd może podjąć decyzję o inwestycjach w ten projekt.

Komentarze na temat metody okresu zwrotu :

(a) Jest prosty do zrozumienia i łatwy do obliczenia. Projekt o względnie krótszym okresie spłaty jest odpowiedni w biznesie, w którym istnieje wysokie ryzyko, tak że po odzyskaniu inwestycji ryzyko zostaje wyeliminowane.

(b) Podkreśla płynność, czyli GOTÓWKĘ.

Podstawowymi wadami tej metody analizy finansowej są:

(i) Wymaga oszacowania bezpiecznego okresu, który w rzeczywistości nie ulega wątpliwościom w zależności od rodzaju przemysłu, np. w przemyśle ciężkim okres spłaty jest bardzo długi.

(ii) Ignoruje wartość czasu w pieniądzu; wpływy pieniężne w przyszłych latach są w rzeczywistości mniej warte dzisiaj.

(iii) Ignoruje przepływ środków pieniężnych po okresie zwrotu, który w rzeczywistości może być znaczny. (Z tabeli 1 wynika, że najwyższy dopływ gotówki z 563 przypada na piąty rok).

(iv) Nie jest odpowiedni przy porównywaniu okresów zwrotu z dwóch lub więcej projektów, w których wpływy pieniężne netto (a zatem skumulowane wpływy) mają bardzo różne kwoty dla różnych projektów. Projekt o początkowo niższych zarobkach, ale o bardzo wysokiej rentowności w późniejszych latach może zostać odrzucony, ponieważ okres zwrotu będzie dłuższy.

Pomimo wszystkich wad, o których wspomniano, że metoda ta jest łatwa do zrozumienia, szybko w obliczeniach i kładzie nacisk na decyzję o płynności na "krótkoterminowe" inwestycja może być podjęta w oparciu o tę metodę analizy finansowej. Wiemy, że krótszy okres jest mniej rozcieńczony przez "czynnik dyskontujący".

Może istnieć sytuacja, gdy istnieją możliwości alternatywnych krótkoterminowych inwestycji, a kierownictwo ma wybrać jedną z takich inwestycji. W takiej sytuacji kierownictwo może podjąć decyzję w sprawie tej metody.

Można to zilustrować w następujący sposób:

Firma rozważa zakup maszyny, a dostępne maszyny to:

Maszyna A - Koszty Rs. 1, 00 000; i

Maszyna B - Koszty Rs. 70 000.

Szacowane wpływy pieniężne netto są następujące:

Mamy podjąć decyzję o zastosowaniu tej metody przy inwestowaniu w jedną z maszyn, tj. W maszynę o mniejszym okresie spłaty:

Okres zwrotu:

Dlatego decyzja jest na korzyść maszyny A, ponieważ zwraca się wcześniej.

Technika finansowa nr 2. Zdyskontowany okres zwrotu (DPP):

Jedną z wad metody Payback Period jest to, że ignoruje ona wartość pieniądza w czasie. W ramach tej metody przyszłe przepływy pieniężne są dyskontowane według określonej stopy, aby uzyskać bieżącą wartość przyszłych przepływów pieniężnych. DPP reprezentuje okres, w którym oszacowane przyszłe wpływy pieniężne zdyskontowane na dzień odzyskują koszty inwestycji.

Zaczyna się od zamiaru kierownictwa:

(a) zarabiać na planowanej inwestycji określoną stopę, a stopa ta jest uznawana za osiągającą zdyskontowane przepływy pieniężne (DCF); i

(b) w celu odzyskania kosztu inwestycji przez wpływy pieniężne netto należycie zdyskontowane w określonym okresie.

W celu wyjaśnienia wyrażenia "wartość pieniądza w czasie" i dyskontowania przyszłych przepływów pieniężnych.

Zastosowana metoda jest taka sama jak okres zwrotu z tą różnicą, że wpływy pieniężne netto z przyszłych lat są dyskontowane do wartości bieżącej.

Dyskontowanie przyszłych środków pieniężnych jest wyjaśnione w następujący sposób:

Rs. 100 @ 10% pa staje się Rs. 110 po 12 miesiącach. Teraz, Rs. 110, które należy otrzymać po 12 miesiącach, gdy zdyskontowano @ 10%, jest warte Rs. 100 dzisiaj. Znajduje się za pomocą wzoru

gdy P = wielkość przyszłego dopływu; r '= stopa a n to liczba lat związana z napływem. Na powyższej ilustracji jest

Podobnie, Rs. 121 otrzymanych po 2 latach, gdy zdyskontowano @ 10%, jest warte

Są tabele ukazujące aktualną wartość Re. 1 z różnych przyszłych lat, po zdyskontowaniu według różnych stawek i, w przypadku szybkich obliczeń, takie tabele mogą być przestrzegane.

Biorąc pod uwagę dane liczbowe dotyczące salda przepływów pieniężnych netto w tabeli 1, obecna wartość przyszłych wpływów pieniężnych po zdyskontowaniu @ 10% będzie wyglądać następująco:

Z powyższych danych wynika, że zdyskontowany okres spłaty jest ustalany jako:

Tabela 3 powyżej wskazuje, że po czterech latach saldo do odzyskania wynosi 44, a wymagany okres to 44 / 350x12 = 1, 5 miesiąca. Dlatego DPP ma 4 lata i 1, 5 miesiąca.

Uwaga:

a) W tabeli 3 koszty inwestycji wykazuje się również w przepływach pieniężnych prowadzących do ujemnych przepływów pieniężnych w pierwszych latach, podczas gdy w metodzie PP skumulowane zyski są bez inwestycji. Chociaż oba systemy doprowadzą do tego samego rezultatu, gdy są inwestycje również w późniejszym okresie, lepiej jest rozważyć inwestycje w formacie tabelarycznym, aby nie pominąć dyskontowania takich inwestycji, jeśli takie istnieją.

(b) Przyszła wartość inwestycji z przepływami pieniężnymi:

Jeżeli ustalimy przyszłą wartość kosztów inwestycji, a także przepływy pieniężne netto, okres spłaty znajdziemy za pomocą prezentacji graficznej. Po tych samych zilustrowanych przepływach pieniężnych zgodnie z tabelą 1, z akrecją przyszłej wartości @ 10% pa

Szczegóły znajdą się w następujący sposób:

Powyższe rysunki są zapisywane na wykresie z osią X jako latami i osią Y jako wartości.

Przekonamy się, że linia skumulowanego napływu będzie odpowiadać linii akredytowanych kosztów inwestycji w punkcie, który pokaże DPP :

Z powyższej prezentacji graficznej wynika, że skumulowana wartość zysków netto przecina akredytowaną linię kosztów inwestycji w punkcie, którego odcięta wynosi 4 lata i 1, 5 miesiąca, co odpowiada DPP.

Komentarze do metody DPP:

(a) Jest prosty do zrozumienia i łatwy do obliczenia.

(b) Dba o wartość pieniądza w czasie.

(i) Wymaga najpierw oszacowania bezpiecznego okresu z myślą, że inwestycja zostanie dokonana, gdy okres zwrotu z analizy finansowej będzie mniejszy niż w tym okresie; takie oszacowanie może być bardzo subiektywne;

(ii) Wymaga to również oszacowania stopy dyskontowej (która wynosi @ 10% zgodnie z tabelą 2).

(iii) Podkreśla płynność w okresie spłaty i ignoruje przepływy pieniężne wykraczające poza DPP.

Technika finansowa nr 3. Średni zwrot z rachunkowości (AAR):

Ta metoda jest również znana jako średni zwrot z inwestycji (ARI) lub zwrot z kapitału zatrudnionego (ROCE). Reprezentuje on stopę zwrotu, którą średnia przewidywana inwestycja zarabia rocznie, przy czym zarobki stanowią średnią roczną prognozowanych zysków netto.

Innymi słowy, można to obliczyć jako:

Średnie roczne zarobki netto jako przewidywane / Średnie przewidywane koszty inwestycji × 100

Do celów analizy w ramach tej metody należy również oszacować okres odcięcia; okres, który należy rozważyć w celu ustalenia rocznego sprawozdania z działalności dla inwestycji.

Ponownie, biorąc pod uwagę liczby pokazane na ilustracji w tabeli 1:

Kroki:

(i) Aby znaleźć średni zysk netto / (straty) przez pięć lat

(21) + 100 + 191 + 436 + 508/5 = 243

(ii) Aby znaleźć średnią przewidywaną inwestycję

(a) Koszt na początku 810

(b) Mniej: amortyzacja za pięć lat

100 + 85 + 74 + 64 + 55 (patrz tabela) 378

(d) Średnia wartość inwestycji 810 + 432/2 4621

(iii) Średni zwrot z rachunkowości = 243/621 x 100 39% (w przybliżeniu)

"Ta metoda analizy sugeruje, że roczne roczne sprawozdanie z działalności jest większe niż oczekiwana decyzja zarządu dotycząca zwrotu z inwestycji na korzyść inwestycji.

Obliczenia w ramach metody AAR można dodatkowo zilustrować w następujący sposób:

Firma dzierżawi maszynę przez pięć lat, płacąc ryczałtową sumę. 5, 00 000, a firma ma zwrócić tę samą maszynę po 5 latach używania, za którą firma nie otrzymuje żadnej kwoty od leasingodawcy. Zysk osiągnięty przez firmę, korzystanie z urządzenia jest opodatkowane @ 30%.

Szczegóły dotyczące przychodów i wydatków w okresie pięciu lat szacuje się w następujący sposób:

Jeśli zarząd ma spodziewany zwrot poniżej 17%, decyzja zostanie podjęta na korzyść inwestycji.

Uwagi:

(i) Całkowita amortyzacja naliczona do zysków w ciągu pięciu lat została odjęta od kosztu inwestycji w celu ustalenia wartości księgowej inwestycji na koniec piątego roku, jako kontynuacji działalności.

Gdy działalność trwa tylko pięć lat, wartość końcowa inwestycji na koniec pięciu lat jest uznawana za zero, a następnie średnia inwestycja staje się połową początkowej inwestycji, opłata do przychodów z tytułu amortyzacji stanowi jedną piątą inwestycja każdego roku. Jeśli na końcu piątego roku istnieje jakakolwiek wartość odzysku, należy ją dodać również do zarobków z piątego roku.

(ii) Ten system nie zajmuje się wartością czasową pieniędzy. Jednakże, aby uniknąć takich uchybień, czasami przyszłe zyski są dyskontowane przez kierownictwo w określonym tempie, gdy zostanie opracowane zdyskontowane roczne sprawozdanie z działalności. Jeżeli (zdyskontowane) roczne sprawozdanie z działalności jest większe niż szacowana stopa zwrotu kierownictwa, podjęto decyzję o kontynuacji inwestycji.

Zdyskontowane roczne sprawozdanie z działalności z tą samą ilustracją jest obliczane w następujący sposób: (zdyskontowane @ 10%)

(i) Średnie dochody netto (20) + 83 + 144 + 298 +315 / 5 = 164

(ii) Średnia inwestycja = 621 (zgodnie z wcześniejszymi ustaleniami)

(iii) Zdyskontowane AAR = 164/621 x 100 = 26% (w przybliżeniu).

Ta metoda jest prosta i łatwa do obliczenia.

Wady tego systemu to:

(i) Wymagane jest oszacowanie okresu dla odcięcia i obliczyć go w rozpatrywanym przypadku jako rozpatrywane pięć lat.

(ii) Zarobki netto wykraczające poza ten okres mogą być nawet znacznie wyższe (lub duże straty!), które są ignorowane przez ten system, tzn. wyniki poza okresem oszacowanym dla anlysis są ignorowane.

(iii) W uproszczonym rocznym sprawozdaniu z działalności ignoruje się wartość pieniądza w czasie. Kiedy stosuje się zdyskontowane roczne sprawozdanie z działalności, zarząd ponownie staje przed obliczeniem określonej stopy zwrotu, a następnie stosuje stawkę, aby znaleźć zdyskontowane zyski.

Technika finansowa nr 4. Wartość bieżąca netto (NPV):

Inwestor jest zainteresowany inwestycją, gdy generowanie środków pieniężnych z inwestycji jest rozsądnie wyższe niż łączne inwestycje. Innymi słowy, dodanie wartości do projektu jest wystarczające.

Mówimy "wystarczający", bo inaczej; inwestor chciałby zachować te pieniądze jako depozyty bankowe lub rangowe - jedna organizacja gospodarcza zarabia znaczne zainteresowanie bez takiego ryzyka w przypadku takich inwestycji.

Zanim szczegółowo omówimy NPV, chcielibyśmy podkreślić podstawowe różnice koncepcyjne pomiędzy inwestycjami w biznesie (w projektach) a bezpiecznym depozytem:

(i) Biznes jest zwykle ciągłym cyklicznym procesem konwersji i, ogólnie rzecz biorąc, mamy do czynienia z dodawaniem wartości w takim procesie.

Można to wytłumaczyć, że zainwestowane pieniądze są przekształcane w różne urządzenia produkcyjne, takie jak człowiek, materiały, maszyny itp., Które z kolei wytwarzają towary, które po sprzedaży są przekształcane w dłużników, a następnie, po ich zrealizowaniu, od dłużników. z powrotem do pieniędzy, ale z większą ilością. Ta większa kwota to wartość dodana do odpowiedniej inwestycji (oczywiście nie cała inwestycja).

(ii) Podczas gdy odsetki odnoszą się do konkretnej stawki stosowanej do kwoty głównej przez cały rok, w przypadku prowadzenia działalności teoretycznie kwota główna jest mnożona przez czas trwania cyklu konwersji w ciągu roku, tj. stopa jest stosowana na większej podstawie, a więc zarobki netto to, mam nadzieję, znacznie więcej.

Wartość bieżąca netto (NPV) przedstawia obecną wartość inwestycji przewyższającej samą inwestycję. Właśnie opowiadamy, że inwestycja w biznes tworzy dodatkowe wartości w określonym czasie. Wiemy również, że w projekcie inwestycja jest generalnie na początku projektu.

Metoda NPV to system ustalania nadwyżki (lub krótkości) bieżącej wartości przyszłych zysków z inwestycji powyżej obecnej wartości samej inwestycji.

Kroki, aby dowiedzieć się NPV:

(a) Znajdź koszty projektu, które zwykle ponoszone są na początku projektu.

(b) Znajdź przyszłe przepływy pieniężne oszacowane dla przewidywanej działalności, po odjęciu wypływów pieniężnych.

(c) Wybierz odpowiednią stopę procentową i okres, który należy wziąć pod uwagę przy takiej ocenie, aby znaleźć aktualną wartość przyszłych przepływów pieniężnych netto za dany okres, poprzez zdyskontowanie tego samego przez wybraną stopę.

(d) W przypadku inwestycji w późniejszym okresie, to samo jest dyskontowane przez tę samą stawkę, a tym samym dochodzi do wartości bieżącej całkowitej inwestycji.

(e) Ustalić różnicę między bieżącą wartością wpływów pieniężnych (netto) a kosztami inwestycyjnymi, a różnica ta przedstawia NPV.

Biorąc pod uwagę dane liczbowe uzyskane zgodnie z tabelą 2, wartość bieżąca netto z dyskontem w wysokości 10% jest obliczana w następujący sposób:

NPV = (810) + 72 + 153 + 199 + 342 + 350 = 306

NPV ma wartość dodatnią 306 (pomijając wartość bilansową działalności pod koniec piątego roku, jeśli istnieje, należycie zdyskontowaną), a reguła według metody NPV jest taka, że decyzja jest korzystna dla inwestycji w projekt, jeżeli pokazuje dodatnią wartość NPV.

Komentarze do metody NPV:

(a) Wartość NPV jest łatwa do zrozumienia i obliczenia na podstawie danych dostępnych w raporcie z projektu. Zasada ta sugeruje inwestycję, gdy NPV jest dodatnia. Ekonomiści jednak twierdzą, że w wysoce konkurencyjnym środowisku rzadko zdarza się, aby pozytywny wskaźnik NPV był odpowiedni dla projektu prowadzonego w ramach wspomnianej konkurencji.

(b) Podstawowe wady tej metody są następujące:

ja. oszacowanie stopy dyskontowej, która może być bardzo subiektywna;

ii. oszacowanie okresu czasu, w którym należy przeprowadzić obliczenia; na ilustracji jest to 5 lat;

iii. ignoruje przepływy pieniężne (lub możliwe przepływy pieniężne) po tym okresie.

Technika finansowa nr 5. Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) :

Metoda IRR ustala stopę, przy której przy zdyskontowaniu przepływów pieniężnych NPV staje się równa zeru. Innymi słowy, jest to stopa, która przy zastosowaniu do przyszłych wpływów pieniężnych, wartość bieżąca takich wpływów powinna być równoznaczna z wartością bieżącą kosztów inwestycji ". Nazywa się to "wewnętrznym", ponieważ jest wyłącznie związane ze zwrotem konkretnie przewidywanej inwestycji.

Teraz powinniśmy ustalić stopę, w jakiej wpływy pieniężne netto należne zdyskontowane przez taką stopę będą musiały być równe z przepływami zewnętrznymi w związku z inwestycją w projekt. Proces rozpoczyna się od stopy dyskontowej równej 0%, a następnie stopa jest stopniowo zwiększana, tak aby bieżąca wartość przepływów pieniężnych była stopniowo zmniejszana, prowadząc do mniejszej i mniejszej wartości NPV, aż osiągnie wartość zerową.

Ocenimy teraz IRR naszego projektu zilustrowanego wcześniej za pomocą tych samych liczb, które przewidywane są na najbliższe pięć lat w sposób opisany powyżej:

Jeśli będziemy kontynuować dalsze obliczenia z wyższymi stawkami, NPV będzie ujemna. Szczegóły działania jak powyżej wskazują, że przy stopie dyskontowej wynoszącej 20% wartość NPV wynosi zero (prawie), a zatem stopa IRR wynosi 20%. Obliczenia te są zwykle wykonywane na komputerze, gdy wyniki są zarówno szybsze, jak i dokładne.

Istnieje bliskie podobieństwo między IRR i NPV, z tą różnicą, że podczas gdy IRR będzie stopą, która doprowadzi do zerowej NPV, NPV będzie wytwarzać nadwyżkę obecnej wartości przy pewnej prędkości.

Kiedy rysujemy profil NPV graficznie z osią X jako stopą dyskontującą i osią Y jako NPV, odkryjemy również IRR reprezentujący punkt na osi X, gdzie przecina się linia NPV na wykresie i ten punkt będzie IRR, jak pokazano poniżej.

Z działania wiemy:

Stopa dyskontowa NPV w lakhs Rs.

0 782

5 514

10 306

15 139

17 82

20 4

25 (104)

Ta liczba wskazuje również na bliskie podobieństwo między NPV i IRR.

Zgodnie z tą metodą analizy finansowej, jeśli wewnętrzna stopa zwrotu przewyższa oczekiwaną stopę zwrotu z inwestycji kierownictwa, decyzja jest korzystna dla planowanej inwestycji. W przypadku zilustrowanego projektu, jeśli kierownictwo wyszuka procent zwrotu około 20, należy podjąć decyzję o inwestycji zgodnie z projektem. Jeśli IRR zostanie znaleziona jako mniej niż oczekiwany zwrot, projekt zostanie odrzucony.

Komentarze:

(a) Metoda IRR, jak już widzieliśmy, bardzo przypomina metodę NPV.

(b) Jest łatwy do zrozumienia.

(c) Nie musimy znać wymaganego zwrotu, aby obliczyć IRR. Wymagany zwrot odnosi się tylko do tego samego porównania z już wyliczoną IRR.

(d) Wady są następujące:

(i) Gdy przepływy pieniężne są zasadniczo nierównomierne (z negatywnymi i pozytywnymi wynikami), obliczenia IRR mogą stać się mylące, a analiza według tej metody może wylądować z różnymi wewnętrznymi stopami zwrotu.

(ii) w celu oceny wystarczalności lub niewystarczalności wewnętrznej stopy zwrotu, a następnie podjęcia decyzji o inwestycji, kierownictwo ocenia oczekiwaną stopę zwrotu z inwestycji; co może być subiektywną domysły.

Technika finansowa # 6. Wskaźnik rentowności (PI) :

Reprezentuje on związek między aktualną wartością przyszłych zysków a kosztem inwestycji. Oczywiście, jeśli istnieje dodatnia NPV (całkowita wartość obecna jest większa niż inwestycja), wskaźnik jest większy niż 1, a indeks jest ujemny, gdy NPV jest ujemna.

Będąc prawie podobnym do NPV, im wyższy NPV, tym wyższy jest indeks, a projekt o wyższym indeksie jest wybierany dla inwestycji.

Wartość bieżąca przyszłych przepływów pieniężnych netto (podlegających zdyskontowaniu @ 10%) wynosi 1, 116, zgodnie ze zdyskontowanymi przepływami pieniężnymi w tabeli 2, w stosunku do początkowej inwestycji w wysokości 810.

Stąd PI wynosi 1, 116 / 810 = 1, 38.

Komentarze:

(a) Jest to ściśle związane z NPV i łatwe do obliczenia.

(b) Przydaje się do szybkiej i krótkoterminowej inwestycji.

Na poniższej ilustracji chcielibyśmy poradzić sobie z różnymi metodami analizy finansowej, jak opisano wcześniej, a tym samym powtórzyć to, co zostało już omówione. Dla celów porównawczych rozpatrzono te same szacunki.

Szczegóły przewidywanego oszacowania pięciu różnych projektów są następujące (Zniżka wynosi @ 10%, a analiza dokonywana jest z przepływem środków pieniężnych przez 5 lat, gdy działalność zostaje zakończona po 5 latach z zerową wartością odzysku):

Mamy analizować projekty na podstawie następującej metody:

(a) Zdyskontowany okres zwrotu,

(b) NPV,

(d) PI.

Zanim zajmiemy się poszczególnymi metodami, znajdziemy wartość bieżącą (PV) i skumulowaną wartość bieżącą (APV) przepływów pieniężnych (zdyskontowanych @ 10%):

Koszty inwestycji są na początku i wykazywane jako ujemne, tj. W ramach przedziału. Kolejne dane liczbowe przedstawiają koszty inwestycji pomniejszone o pv rocznych przepływów pieniężnych.

A. Zdyskontowany okres zwrotu:

B. Metoda NPV:

Szczegóły powyższej tabeli pokazują NPV tych projektów (na koniec 5 lat i zdyskontowanych @ 10%) w następujący sposób:

C. Zdyskontowane roczne sprawozdanie z działalności:

Technika finansowa nr 7. Wartość czasowa pieniądza i aktualna wartość:

Dalsza dyskusja jest warta czasu wartości pieniądza - istotnego dla zarządzania finansami i techniki finansowej oceny projektu.

Przyszła wartość (FV):

Jest to wartość przyszłej gotówki zarobkowej według stawki, np. Przyszłej wartości Rs. 5 000 zarobków @ 12% rocznie przez sześć lat to:

5 000 x (1, 12) ⁶ = Rs. 9 869 (współczynnik FV to 1, 12)

Wartość bieżąca (PV):

Jest to bieżąca wartość przyszłych przepływów pieniężnych zdyskontowanych według określonej stopy. Przyszła wartość Rs. 1, 000 @ 12% pa = Rs. 1, 120. Inwestycja staje się 1, 12 razy w ciągu roku.

Innymi słowy, obecna wartość inwestycji zarabia Rs. 1120 na koniec roku @ 12% to1, 120 / 1, 12 = Rs. 1, 000.

Obecna wartość Rs. 9 869 po sześciu latach, zainwestowanych aby zarobić @ 12% rocznie, jest Rs. 9, 869 / (1, 12) ⁶

= Rs. 5000 (nazywamy to dyskontowaniem).

. ^. . PV z Re. 1 do otrzymania po okresach "t" przy stopie dyskontowej r za okres

wynosi 1 / (1 + r) ^t = gdy (1+ r) jest czynnikiem dyskontującym. (1 + r).

Kiedy "r" reprezentuje procent, powiedzmy Rs. 12 na 100, a następnie 1 + r = 1, 12 (patrz powyżej FV).

Zdyskontowane przepływy pieniężne (DCF):

Przedstawia on wartość PV przyszłego przepływu środków pieniężnych, tj. Dzisiejszą wartość pewnego przepływu pieniężnego w przyszłym roku (zawsze z pewnym współczynnikiem dyskontowania)

Czynniki dla stopy r dla okresu t

Współczynnik FV wynosi (1 + r) ^t

Współczynnik PV wynosi 1 / (1 + r) ¹

Dlatego formułę powtarzamy

PV = Wartość Przyszłości na koniec okresu jednostek V (FV _t ) / (1 + r, stopa dyskontowa) ¹

W skrócie = FV _t / (1 + r) t

Dlatego, jeśli znamy trzy z czterech elementów, PV, FV, t i r, możemy znaleźć czwarty element. (Możemy użyć kalkulatora, ale istnieje "tablica przyszłych wartości", do której również można się odnieść).

Linia czasu:

Wiemy, że Rs. 5 000, zarabiając @ 12% rocznie przez sześć lat, to Rs. 9 869 (suma roczna).

Można to pokazać za pomocą prostej "linii czasu" pokazującej roczne zarobki, jak poniżej:

W odniesieniu do FV o wielu przepływach pieniężnych stosujemy tę samą zasadę, z wyjątkiem tego, że w przypadku dodatków dodajemy przepływy pieniężne w danym roku. Kiedy inwestujemy Rs. 1000 każdego roku (od początku roku) w tempie 12% rocznie przez sześć lat, co rok przedłuża akumulację.

"Linia czasu" z roczną akumulacją będzie widoczna poniżej:

Tak więc, Rs. 1000 zainwestowanych na początku każdego roku na poziomie 12% będzie miało FV na początku 7. roku Rs. 9 089.

Przyjedziemy oczywiście na tych samych liczbach, łącząc każdy strumień pieniężny osobno, jak pokazano poniżej:

Tak długo obserwowaliśmy linię czasu dla FV

Możemy opracować to samo dla PV z wieloma przepływami gotówkowymi. Załóżmy, że mamy zarobki (przychodzące przepływy pieniężne) Rs. 1000 na początku każdego roku przez sześć lat i chcemy poznać PV z kursem 12%, współczynnik dyskontowania 1, 12.

Linia czasu pokazująca PV pojawi się:

(Znamy FV R 1.000 na początku roku przez sześć lat, z 12% pa, jest Rs 9, 089).

Wartość bieżąca przy różnych przepływach pieniężnych:

Teraz chcielibyśmy poradzić sobie z zarobkami różnych kwot w różnych latach (ponieważ prowadzimy do prognozowanych dochodów, które oczywiście mają różne kwoty).

Zarobki netto prognozowane na koniec lat dla projektu to:

(a) Rs. 1000 rok 1

(b) Rs. 1400 rok 2

(d) Rs. 1800 rok 4

Wartość PV tych wpływów na poziomie 12 procent wynosi:

ja. Rs. 1000 x 1 / 1, 12 ¹ = Rs. 893

ii. Rs. 1 400 x 1 / 1, 12 ² = 1, 116

iii. Rs. 1600 x 1 / 1, 12 ³ = 1, 139

iv. Rs. 1800 x 1 / 1, 12 ⁴ = 1, 144

Razem Rs. 4 292

. ^. . PV z prognozowanego zysku netto na cztery lata to Rs. 4 292.

Wartość rynkowa inwestycji:

Kiedy planujemy rozpocząć działalność gospodarczą, możemy oszacować prawdopodobne koszty początkowe. Przy ciężkiej pracy możemy nawet rozsądnie oszacować koszty związane z założeniem firmy. W tym momencie mamy do czynienia z pytaniem o wartość firmy, która dopiero powstaje za pewną cenę.

Ponieważ nie ma takiego handlu kupna i sprzedaży tego rodzaju działalności, nie jest możliwe uzyskanie wartości takiego biznesu z rynku. Ale możemy wykorzystać naszą wiedzę w odniesieniu do obliczania wartości obecnej.

Możemy podjąć następujące kroki:

(a) Oszacuj prawdopodobne dochody z takiej działalności przez osiem lat, z planem, że będziemy musieli zakończyć tę działalność za osiem lat.

(b) Oszacować prawdopodobne wydatki związane z prowadzeniem działalności przez osiem lat z wielkością produkcji / sprzedaży oszacowaną w (1) powyżej.

(d) Teraz, biorąc pod uwagę stopy rynkowe, możemy uczciwie oszacować oczekiwaną stopę zwrotu z inwestycji kapitałowych.

(e) Uważamy tę stopę za czynnik dyskontujący, a następnie ustalamy bieżącą wartość zysku netto za osiem lat. Będzie to stanowić wartość rynkową inwestycji dla proponowanego biznesu.

(f) Kiedy wartość rynkowa obliczona jak w pkt (5) jest nadmiarem całkowitego kosztu uruchomienia przedsiębiorstwa, tj. inwestycji dla biznesu, mówimy, że inwestycja biznesowa ma dodatnią wartość bieżącą netto (NPV) i Warto zainwestować w taki biznes na początek.

Aby zilustrować te kroki w prosty sposób, mamy oszacowania proponowanej firmy w następujący sposób:

W związku z tym szacunkowe inwestycje, zyski operacyjne i wydatki pokazują, że przy współczynniku dyskonta wynoszącym 12% (i szacowanej wartości odzysku dla działalności zamkniętej po ośmiu latach działalności), propozycja ma wartość bieżącą netto (RN) netto. 223 (tj. Całkowita wartość PV ośmiu lat zarobków 1023 minus 800) oraz, że taka decyzja powinna sprzyjać takiej propozycji biznesowej.

Technika finansowa nr 8. Kapitał obrotowy netto (NWC):

Pożądane jest omówienie NWC, która jest również brana pod uwagę przy ocenie finansowej. Wspomniano wcześniej, że koszt projektu obejmuje marżę na kapitał obrotowy. Wiemy również, że NWC reprezentuje aktywa obrotowe netto, tj. Całkowite aktywa obrotowe, pomniejszone o sumę zobowiązań bieżących.

Pomysł na dodanie marży pieniężnej opiera się na fakcie, że pieniądze pozostają zablokowane w aktywach obrotowych netto, które w najprostszej formie reprezentują zapasy i dłużników, pomniejszając liczbę wierzycieli.

Na początku projektu tylko część takich pieniędzy, tj. NWC, jest dostępna w banku, a część bilansowa jest traktowana jako element kosztu projektu (nie jest to element kosztów w prawdziwym sensie, ale reprezentuje pieniądze niezbędne być związanym z planowanym biznesem).

Jak dotąd jest OK, ale co się stanie w kolejnych latach? Gdy operacja się rozpocznie, a firma zacznie rosnąć, coraz więcej pieniędzy zostanie zablokowanych ze względu na sprzedaż kredytów i większe zapasy (zarówno surowców, jak i gotowych towarów), a także większy poziom wierzycieli w celu zwiększenia dostaw. Sytuacja wymaga omówienia za pomocą ilustracji.

Kiedy zaczniemy wypracowywać przepływy pieniężne z nadwyżki operacyjnej, tj. Sprzedaży, pomniejszonej o wszystkie wydatki (oczywiście bez wydatków niepieniężnych, takich jak amortyzacje, rezerwy, itp.), Rozważamy także zmiany w NWC, czyli ile pieniędzy jest zablokowany lub zwolniony z NWC, aby dowiedzieć się o przepływie środków pieniężnych z projektu netto.

W rosnącym biznesie oczekuje się, że NWC wzrośnie, i na odwrót, tak, że gdy firma zostanie zlikwidowana, NWC jest zerowe.

Technika finansowa nr 9. Analiza scenariuszy / analiza wrażliwości:

W tej części szczegółowo opisaliśmy różne rodzaje technik finansowych w ocenie projektu, które ułatwiają podjęcie decyzji zarządczej dotyczącej "pójścia" lub "nie-podjęcia" projektu. W zależności od charakteru danego przedsiębiorstwa i okoliczności sprawy, decyzja może zostać dodatkowo zmieniona w kierunku coraz bardziej realistycznego podejścia.

Szacunki zawarte w raporcie z projektu, na podstawie którego dokonywane są analizy, mogą być "wysokiej jakości" w danym momencie, ale co się stanie w przypadku "rzeczywistości" z powodu jakiegokolwiek szacunki lub odwrotnie?

Aby uniknąć takiego ryzyka związanego z inwestowaniem, można przeprowadzić dalsze zapobiegawcze analizy finansowe, znane jako analiza scenariuszy i analiza wrażliwości.

Analiza scenariuszy:

Zgodnie z tym systemem rozważa się kilka prawdopodobnych scenariuszy innych niż te przewidziane w sprawozdaniu z projektu, a następnie analizy finansowe są podejmowane jako dodatkowe środki ostrożności. Niektóre z parametrów uwzględnionych w projekcie zostały zmienione na najgorsze z możliwych oszacowań, a te same zmiany zostały zmienione w celu znalezienia najlepszego możliwego oszacowania.

Dzięki tym przypuszczeniom dane finansowe są analizowane, a następnie analizowane w celu znalezienia limitów dolnego limitu w najgorszych scenariuszach i górnego limitu z najlepszymi.

Te zmiany są ponownie ograniczone do działań obejmujących kilka elementów, takich jak:

(a) wielkość sprzedaży,

b) wpływ na strukturę ceny nabycia ze względu na zmianę takiej wielkości, oraz

W związku z tym przewiduje się następujące trzy scenariusze:

ja. Wyniki na podstawowe oszacowania zgodnie z oryginalnym raportem z projektu;

ii. Wyniki na najgorsze przypuszczenia i

iii. Wyniki według najlepszych przypuszczeń.

Wraz z kolejnymi analizami finansowymi tych trzech przypadków, stwierdzając NPV i IRR itp. Dla każdej sprawy, kierownictwo może podjąć decyzję należycie biorąc pod uwagę dolny limit (przy najgorszym scenariuszu) i górny limit (z najlepszym scenariuszem).

Zawsze istnieje ryzyko kontynuacji na podstawie szacunków na przyszłe lata. W związku z tym istnieją pewne środki ostrożności, i dlatego te analizy są wykonane. Ale powinna istnieć granica takich analiz, aby uniknąć "paraliżu analizy", ponieważ w przeciwnym razie; nie będzie żadnych inwestycji w biznes / przemysł!

Powinniśmy pamiętać po wszystkich planach i przyszłych projekcjach pozostaje tzw. Czynnik U (nieznany). Inwestycje takie jak życie to mieszanka konieczności i wolności, szansy i wyboru. Sara - przyszłość nie jest naszą, aby zobaczyć .........

Analiza wrażliwości:

Jest to uproszczenie opisanej wcześniej analizy scenariuszy. Zgodnie z tym systemem, wszystkie podstawowe oszacowania należy traktować jako poprawne, z wyjątkiem jednej zmiennej, takiej jak wielkość działalności lub cena sprzedaży jednostki.

Dzięki tej pojedynczej zmianie, zamiast wielu zmian przewidzianych w analizie scenariuszowej, ponownie opracowuje się i analizuje trzy różne wyniki, tj. Najlepsze, najgorsze i podstawowe, aby pomóc kierownictwu w przewidywanych granicach.

Analiza symulacji:

Jest to połączenie zarówno analizy scenariuszowej, jak i analizy wrażliwości, w której zmienimy zmienne uwzględnione w podstawowych szacunkach, a następnie wybudzamy dane finansowe do dalszej analizy.

Jest to równie dobre, jak przygotowywanie różnych raportów projektów w odniesieniu do ich części finansowej, ponieważ podstawowe warunki przewidziane w podstawowym oszacowaniu pierwotnego raportu z projektu traktowane są jako stałe i niezmienione, np. W przypadku mieszkania w fabryce, biurze, maszynach i urządzeniach itp. .

Taka analiza wymaga większej ilości pracy i jako taka jest wykonywana przy pomocy komputera.

Przykład:

Wyniki operacyjne projektu proponowanego z początkową inwestycją Rs. 50 000 w ciągu najbliższych sześciu lat szacuje się w następujący sposób:

Wartość bieżąca netto inwestycji przy zdyskontowanej stopie 10% rocznie, biorąc pod uwagę wartość odzysku zakładu pod koniec 6 roku jako Rs. 3, 000 oblicza się w następujący sposób:

Obecna wartość dochodu netto po zdyskontowaniu @ 10%:

W związku z tym taka inwestycja o dodatniej wartości bieżącej netto jest korzystna z finansowego punktu widzenia.

Uwaga:

ja. W powyższym przykładzie wypływy gotówkowe inwestycji są jednorazowe, ale w rzeczywistości może to potrwać kilka lat, kiedy wypływ środków pieniężnych również ma zostać zdyskontowany.

ii. Wpływy pieniężne należy obliczyć, korygując zysk netto o wszystkie pozycje "niepieniężne", np. Amortyzacja naliczona na rachunku zysków i strat, spisanie kosztów wstępnych itd. Należy dodać z powrotem do wynikowego zysku netto.

iii. The formula for computing the discounted NPV should be