5 głównych rodzajów kontraktów futures na rynku pieniężnym

Wpisz # 1. Waluty Futures:

Waluty Futures zostały po raz pierwszy wprowadzone na Międzynarodowym Rynku Pieniężnym w Chicago, USA w roku 1972. Są to kontrakty, w których istnieje zobowiązanie do dostarczenia lub odebrania jednej waluty za pokwitowanie lub płatność w innej walucie po kursie uzgodnionym na czas zawarcia umowy.

Ta definicja może wyglądać bardzo podobnie do kontraktu terminowego, ale już widzieliśmy duże różnice między kontraktami terminowymi i kontraktami terminowymi. Waluty Futures są dostępne na głównych giełdach na całym świecie. Londyńska Międzynarodowa Giełda Futures (LIFFE), Tokyo Międzynarodowa Giełda Futures, Chicago Board of Trade oraz Singapore International Monetary Exchange (SIMEX).

Umowy mają standardowe rozmiary, a ceny są zwykle podawane w dolarach amerykańskich. Standardowe rozmiary to 125000 na kontrakt na Euro, CHF itp., 62500 na funta szterlinga i 12, 5 Mio na jena japońskiego. Ruchy cen są skalibrowane, aby poruszać się z minimalnym rozmiarem.

Wielkość znacznika wynosi 0, 01% lub 0, 0001 na jednostkę waluty. W związku z tym, jeżeli kurs wymiany wzrośnie o 1 pips, strata lub zysk z tego jednostkowego przesunięcia w cenie jest iloczynem 0.0001 i wielkości kontraktu.

Zabezpieczanie ekspozycji walutowych za pomocą kontraktów futures na waluty jest bardzo popularną strategią przyjętą przez różnych menadżerów skarbowych i forex. Powiedzmy, że mamy długą pozycję na poziomie 1 mln euro wobec USD po kursie 1 euro = 0, 9450 USD i obawiamy się, że kurs euro w stosunku do dolara osłabnie.

Aby zabezpieczyć się przed tym ryzykiem, sprzedajemy kontrakty terminowe typu Euro (4 kontrakty X 125000) przy obecnej cenie futures, np. 0, 9500 USD na euro. Jeśli euro spadnie do 0, 9400 USD na rynku kasowym, tracimy na bazowej długiej pozycji 1 mln wobec dolara, strata wynosi 1 mln X 0, 0050 (0, 9450 - 0, 9400) = 5000 USD.

Jeśli jednak kontrakty futures rozliczyć się na 0, 9445 osiągamy zysk na pozycji futures. Zysk wynosi 4 X 125000 X 0, 0055 (0, 9500 - 0, 9445) = 5500 USD. W ten sposób osiągamy zysk netto w wysokości 500 USD w ramach tych transakcji, a nasza pozycja długa w euro jest również zabezpieczana.

Jednak może nie zawsze tak być. Zmiany cen w kontraktach terminowych futures i na rynkach kasowych nie mogą się wzajemnie zmieniać i mogą skutkować stratą netto również w przypadku transakcji. Ceny kontraktów futures na waluty są określane na podstawie prostego parytetu parytetu odsetkowego lub w taki sam sposób, jak kursy walutowe są wyceniane.

Poniższe równanie podaje cenę kontraktów terminowych:

Typ # 2. Bond Futures:

Obligacje Bond Futures są dostępne na międzynarodowych giełdach w dwóch głównych okresach zapadalności. 5 lat i 10 lat. Konwencje kontraktów terminowych na obligacje różnią się nieco od kontraktów terminowych na waluty. Ponieważ może istnieć wiele wiązań, których dojrzałość jest bliższa (wyższa lub niższa) do standardowych 5/10 lat zapadalności, powstaje teoretyczne wiązanie o 5/10 latach z referencyjną wydajnością.

Cena kontraktów terminowych zbliża się do tego nominalnego zysku i istnieje zestaw obligacji tego samego rodzaju z zapadalnością bliższą terminowi zapadalności kontraktów futures wynoszącym 5/10 lat. Ten koszyk nazywa się koszykiem, a jego zawartość określają giełdy kontraktów futures. Strona, która dobrowolnie podejmuje fizyczne dostawy po wygaśnięciu umowy, powinna zaakceptować dostawę którejkolwiek z obligacji z tego koszyka.

Ponieważ dochód do terminu zapadalności tych obligacji w koszyku może być różny, ponieważ ich terminy zapadalności są różne, współczynnik wymiany jest dostarczany przez wymianę, a kwanty obligacji, które mają zostać dostarczone, określa się na podstawie tych współczynników konwersji.

Umowy są dostępne do wykupu w marcu, czerwcu, wrześniu i grudniu roku, a dniem rozliczenia każdego z tych terminów jest ostatnia środa danego miesiąca.

Spójrzmy na przykład na cechy szczególne kontraktów futures na obligacje. 10 lat Futures Euro Bond na giełdzie we Frankfurcie ma wartość nominalną 6%, co oznacza, że ​​gdy 10-letni kontrakt futures będzie postrzegany przez uczestników rynku na poziomie 6%, rentowność będzie odpowiadać 6%, kurs nominalny .

Ponieważ oczekiwania dotyczące zmiany stopy procentowej na 10 lat ulegną zmianie, cena futures również się zmieni. Jeżeli oczekiwane oprocentowanie wynosi powyżej 6%, cena futures spadnie poniżej 100, a jeśli stopa procentowa zostanie uznana za poniżej 6%, cena kontraktów terminowych wzrośnie powyżej 100.

Minimalny ruch cenowy wynosi 0, 01% lub 0, 0001, a dla każdego ruchu kursowego w cenie zysk lub strata dla posiadacza pozycji futures wynosi 10 EUR, ponieważ wielkość kontraktu wynosi 100 000 EUR za kontrakt.

Menedżer skarbu, który chce zabezpieczyć swój portfel obligacji denominowanych w euro przed ryzykiem cenowym, sprzedawałby kontrakty futures na obligacje, jeżeli stopa procentowa wzrośnie, cena futures spadłaby, a on osiągnąłby zysk na pozycji futures. Jednak jego pozycja gotówkowa poniosłaby stratę, gdyby stopa procentowa wzrosła, ponieważ wtedy cena spadłaby.

W przypadku fizycznej dostawy w terminie dostawy osoba posiadająca otwartą pozycję sprzedaną w kontraktach terminowych jest uprawniona do dostarczenia wszelkich obligacji z koszyka możliwych do wykupu obligacji określonych przez giełdę, a kupujący jest zobowiązany do przyjęcia dostawy to samo. Sprzedawca chciałby zatem dostarczyć najtańsze obligacje z koszyka.

Najtańsze dostawy są opracowywane na podstawie popytu na obligacje w koszyku dostarczalnym na rynkach Repo. Obligacja, która ma najwyższy implikowany kurs repo będzie najtańsza do zrealizowania, ponieważ ta obligacja o najwyższej stopie repo staje się nieatrakcyjna do wykorzystania w transakcjach repo, ponieważ koszt odsetkowy pożyczania pieniędzy poprzez umowę odkupu przy użyciu tej obligacji jest wysoki .

Stąd obligacja o najniższym implikowanym oprocentowaniu jest najbardziej poszukiwaną obligacją w koszyku, ponieważ posiadacz może dokonać jej ponownego wykupu i pożyczyć pieniądze po bardzo niskiej cenie. Ponieważ nie mamy dostatecznie głębokiego rynku papierów wartościowych w Indiach, a stopy procentowe nie są jeszcze całkowicie zdeterminowane przez siły rynkowe podaży i popytu, może minąć kilka lat, zanim wprowadzimy kontrakty terminowe na obligacje w Indiach.

Typ # 3. Futures na indeks giełdowy:

Kontrakty futures na indeks giełdowy oferują wygodny mechanizm zabezpieczający posiadaczom akcji. Kiedy handlujemy kontraktami futures na indeksy giełdowe, bierzemy pod uwagę kierunek, w jakim indeks giełdowy będzie się poruszał w przyszłości. Ponieważ kontrakty terminowe na indeks są oparte na ruchach zaledwie liczby viz. indeks giełdowy, nie ma fizycznej dostawy instrumentu bazowego w ramach umowy. Umowa jest zawsze rozliczana w gotówce.

W Indiach dostępne są dwie kontrakty futures na indeksy giełdowe, Futures na Giełdzie w Bombaju oparte na indeksie Sensex oraz Kontrakty terminowe na giełdę w oparciu o Nifty (indeks giełdowy 50 papierów NSE). Oba te kontrakty zostały wprowadzone od czerwca 2000. Pokrótce omówimy cechy Nifty Futures.

Nifty-futures mają standardową wielkość 100, a wartość kontraktu jest produktem Nifty i wielkości kontraktu., 100. Trzy umowy są dostępne na raz. Są to natychmiastowy miesiąc, następny miesiąc i trzeci miesiąc zapadalności. Umowy kończą się w ostatnie czwartki poszczególnych miesięcy.

Aby zabezpieczyć portfel akcji za pomocą Nifty Futures, należy określić dokładną liczbę kontraktów do sprzedaży. Na samym początku musimy znać Beta naszego portfela. Liczba partii kontraktów futures jest wtedy równa

Wielkość portfela X beta / Ceny kontraktów terminowych X 100 (standardowy rozmiar)

(Beta to stosunek zmiany zwrotu z portfela lub zwrotu pojedynczego zasobu do zwrotu całego rynku)

Powiedzmy, że uzyskaliśmy Rs. 25 000 000 akcji spółki blue chip z dniem 1 kwietnia 2005 r. Niech beta akcji będzie wynosić 1, 5. Chcielibyśmy zabezpieczyć lub zabezpieczyć to portfolio na np. Miesiąc. Musimy oczywiście sprzedawać kwietniowe kontrakty Futures w cenie bieżącej, aby zabezpieczyć instrument bazowy. The

37 partii zostaje sprzedanych w celu zabezpieczenia portfela, a jeśli transakcje futures będą rozliczane na niższym poziomie w dniu docelowym, zysk na kontraktach terminowych zajmie się stratą na portfelu bazowym z powodu spadku cen. Powiedzmy, że w ostatni czwartek miesiąca kwietnia kontrakty terminowe ustalone na 980, zysk z zamknięcia pozycji futures wynosi = (1020-980) X 100 X 37 = Rs. 18, 000.

Powiedzmy, że bazowe akcje również straciły na wartości, a nasze udziały zostały zredukowane do wartości Rs. 23, 60 000. Strata na podstawowej pozycji gotówkowej jest zatem Rs. 1, 40, 000 (2500000-26000). Zysk netto jest więc, Rs. 8000 (148000-140000). Portfel jest zabezpieczony i osiągany jest niewielki zysk na kontraktach futures.

Niedawno na rynkach indyjskich wprowadzono również kontrakty futures na akcje indywidualne.

Typ # 4. Wycena kontraktów finansowych:

Cena jakiejkolwiek umowy futures ma trzy zasadnicze elementy.

To są:

(a) Cena kasowa składnika aktywów bazowych

(b) Koszt finansowania, przechowywania, ubezpieczenia i transportu środka trwałego

(c) Dochód, o ile taki istnieje, uzyskany z aktywów

Uwzględnienie wszystkich tych trzech czynników w cenie kontraktów futures będzie równe cenie natychmiastowej + finansowaniu i innym kosztom - ewentualnemu dochodzie.

FP = SP + Koszty - Dochód.

W przypadku kontraktów futures na towary, wszystkie cztery koszty, o których mowa w punkcie (b) powyżej, mają zastosowanie, natomiast w przypadku finansowych kontraktów futures tylko koszty finansowania są istotne. Dlatego w przypadku kontraktów terminowych typu futures, oprocentowanie (koszt finansowania) określa cenę futures. Jest to bardzo podobne do wyceny prostej umowy forward.

Futures Price = Spot Cena X (1 + r) ^t

Gdzie r jest stopą procentową, t jest okresem obowiązywania umowy.

Jeśli użyje się ciągłego mieszania, powyższa formuła zostanie zmieniona na

Futures Price = Spot Price X e ^r . ^t

(gdzie e jest wykładnikiem)

Cena futures dla wszystkich praktycznych celów byłaby równa cenie terminowej. Jednakże, gdy stopy procentowe rosną, cena instrumentu bazowego również wzrasta, dając przewagę posiadaczowi, a koszty finansowania również rosną. Wręcz przeciwnie, jeżeli stopy procentowe będą niższe, bazowy składnik aktywów amortyzuje się i powoduje stratę dla posiadacza, a koszt finansowania utrzymania tego składnika również staje się niższy.

W związku z tym musi istnieć związek między zmianą ceny instrumentu bazowego a ruchem kosztów finansowania. Nie dotyczy to kontraktów terminowych, w których dwie strony przeciwne są zablokowane wcześniej uzgodnioną ceną. Należy jednak zauważyć, że cena kontraktów terminowych i przyszły kurs spot spotkają się z tendencją zbliżania się do terminu zapadalności umowy.

Wpisz # 5. Kontrakt dodatkowy:

Transakcja terminowa na transakcje walutowe to transakcja, która jest dzisiaj wykonywana według uzgodnionej dzisiaj stawki, ale rozliczenie następuje w uzgodnionym terminie. Bezwarunkowa Stawka Forward jest obliczana jako połączenie natychmiastowego kursu wymiany i stóp procentowych w pewnym okresie czasu.

Jako przykład rozważ importera, który musi dokonać płatności w USD za 6 miesięcy. Tak więc musiałby kupić USD dokładnie za 6 miesięcy. Nie jest jednak pewien, jaka byłaby stopa USD / INR. Dlatego też zawiera umowę kupna 6 miesięcy w ustalonej z góry wysokości. Tak więc kontrakt terminowy jest umową, w której 2 strony zgadzają się na określony handel w określonym momencie w przyszłości.

W kontrakcie forward:

1. Umowa jest negocjowana bezpośrednio przez kupującego i sprzedającego. Jest to umowa OTC (bez recepty).

2. Warunki umowy mogą być dostosowane do potrzeb każdej ze stron.

3. Żadne pieniądze nie zmieniają rąk do momentu wynegocjowania umowy i są rozliczane w terminie zapadalności.

4. Żadna ze stron nie może odłączyć się jednostronnie od umowy, tj. Obie strony są zobowiązane do wypełnienia warunków umowy.