Popyt na pieniądze: klasyczne i keynesowskie podejście do pieniądza

Przeczytaj ten artykuł, aby poznać zapotrzebowanie na pieniądze: klasyczne i keynesowskie podejście do pieniędzy:

Popyt na pieniądz wynika z dwóch ważnych funkcji pieniężnych. Po pierwsze, pieniądz działa jako środek wymiany, a po drugie jest to zasób wartości. W ten sposób osoby fizyczne i przedsiębiorstwa pragną posiadać pieniądze częściowo w gotówce, a częściowo w formie aktywów.

Zdjęcie dzięki uprzejmości: yourmoney.com/IMG/495/248495/stacked-money.png

Co tłumaczy zmiany w popycie na pieniądze? Istnieją dwa poglądy na ten temat. Pierwszym jest widok "skali", który jest powiązany z wpływem dochodu lub poziomu zamożności na popyt na pieniądz. Popyt na pieniądz jest bezpośrednio związany z poziomem dochodu. Im wyższy poziom dochodów, tym większy będzie popyt na pieniądz.

Drugi to widok "zastępowania", który jest powiązany ze względną atrakcyjnością aktywów, które można zastąpić pieniędzmi. Zgodnie z tym poglądem, gdy aktywa alternatywne, takie jak obligacje, stają się nieatrakcyjne ze względu na spadek stóp procentowych, ludzie wolą trzymać aktywa w gotówce, a popyt na pieniądz wzrasta, i na odwrót.

Skalę i widok zastępczy połączono razem, aby wyjaśnić charakter popytu na pieniądz, który został podzielony na popyt na transakcje, popyt zapobiegawczy i popyt spekulacyjny. Istnieją trzy podejścia do popytu na pieniądz: klasyczny, keynesowski i post-keynesowski. Omawiamy te podejścia poniżej.

Podejście klasyczne:

Klasyczni ekonomiści nie sformułowali wyraźnie teorii popytu na pieniądz, ale ich poglądy są nieodłączne od ilościowej teorii pieniądza. Podkreślali transakcje popyt na pieniądze pod względem prędkości obiegu pieniądza. Dzieje się tak dlatego, że pieniądze działają jako środek wymiany i ułatwiają wymianę towarów i usług. W "Równanie wymiany" Fishera.

MV = PT

Gdzie M jest całkowitą ilością pieniędzy, V jest prędkością cyrkulacji, P jest poziomem ceny, a T jest całkowitą ilością dóbr i usług wymienianych na pieniądze.

Prawa strona tego równania PT reprezentuje popyt na pieniądz, który w rzeczywistości "zależy od wartości transakcji, które mają być podjęte w gospodarce, i jest równy stałej części tych transakcji." MV reprezentuje podaż pieniądz, który jest podany iw równowadze jest równy popytowi na pieniądz. Tak więc staje się równanie

Md = PT

Owe transakcje popyt na pieniądz z kolei zależy od poziomu pełnego dochodu z pracy. Wynika to z faktu, że klasycy wierzyli w prawo Saya, zgodnie z którym podaż wytworzyła własny popyt, zakładając pełny poziom dochodów. Tak więc popyt na pieniądz w podejściu Fishera jest stałą proporcją poziomu transakcji, który z kolei ma stały związek z poziomem dochodu narodowego. Co więcej, popyt na pieniądz jest związany z wielkością wymiany handlowej w gospodarce w dowolnym momencie.

Tak więc jego podstawowym założeniem jest to, że ludzie trzymają pieniądze na zakup towarów.

Ale ludzie również trzymają pieniądze z innych powodów, na przykład w celu zarobienia odsetek i zabezpieczenia przed nieprzewidzianymi zdarzeniami. Dlatego nie można powiedzieć, że V pozostanie stałe, gdy M zostanie zmienione. Najważniejszą rzeczą w pieniądzach w teorii Fishera jest to, że jest ona zbywalna. Ale nie wyjaśnia to w pełni, dlaczego ludzie trzymają pieniądze. Nie wyjaśnia, czy zaliczać do pieniądza takie pozycje, jak depozyty terminowe lub depozyty oszczędnościowe, które nie są natychmiast dostępne do spłaty długów bez wcześniejszego przeliczenia na walutę.

To podejście do salda gotówkowego w Cambridge postawiło kolejne pytanie: dlaczego ludzie rzeczywiście chcą trzymać swoje aktywa w formie pieniędzy? Przy większych dochodach ludzie chcą dokonywać większych transakcji, a zatem większe salda gotówkowe będą wymagane.

Równanie dochodowe Cambridge dla pieniędzy jest

Md = kPY

gdzie Md to popyt na pieniądz, który musi być równy podaży pieniądza (Md = Ms) w równowadze w gospodarce, k jest ułamkiem rzeczywistego dochodu pieniężnego (PY), który ludzie chcą utrzymywać w depozytach gotówkowych i popytowych lub współczynniku zapasów pieniężnych do dochodu, P jest poziomem cen, a Y jest zagregowanym rzeczywistym dochodem. To równanie mówi nam, że "inne rzeczy są sobie równe, popyt na pieniądz w normalnych warunkach byłby proporcjonalny do nominalnego poziomu dochodu dla każdej osoby, a więc również dla gospodarki zagregowanej".

Jego ocena krytyczna:

Podejście to obejmuje czas i oszczędności depozytów i innych funduszy zamiennych w popycie na pieniądz. Podkreśla również znaczenie czynników, które czynią pieniądze bardziej lub mniej użytecznymi, takimi jak koszty ich utrzymania, niepewność co do przyszłości i tak dalej. Ale niewiele mówi o naturze związku, który ma przeważać między jego zmiennymi, i nie mówi zbyt wiele o tym, które z nich mogą być ważne.

Jedna z jej głównych zarzutów wynika z zaniedbania przechowywania funkcji wartości pieniądza. Klasycy podkreślali jedynie środek wymiany pieniędzy, który po prostu działał jako pośrednik ułatwiający kupowanie i sprzedawanie. Dla nich pieniądze odgrywały neutralną rolę w gospodarce. Był on jałowy i nie miałby się rozmnażać, gdyby był przechowywany w formie bogactwa.

Był to błędny pogląd, ponieważ pieniądze pełniły funkcję "aktywów", gdy zostały przekształcone w inne formy aktywów, takie jak bony, akcje, obligacje, rzeczywiste aktywa (domy, samochody, telewizory itd.). Tak więc zaniedbanie Funkcja aktywów pieniądza była główną słabością klasycznego podejścia do popytu na pieniądz, które Keynes naprawiał.

Podejście keynesowskie: Preferencja płynności:

Keynes w swojej Ogólnej teorii użył nowego terminu "preferencja płynności" dla popytu na pieniądze. Keynes zasugerował trzy motywy, które doprowadziły do ​​popytu na pieniądz w gospodarce: (1) popyt na transakcje, (2) ostrożny popyt i (3) popyt spekulacyjny.

Żądania transakcji za pieniądze:

Transakcje popytu na pieniądz wynikają ze środka funkcji wymiany pieniędzy w dokonywaniu regularnych płatności za towary i usługi. Według Keynesa odnosi się to do "potrzeby gotówki na bieżące transakcje wymiany osobistej i biznesowej". Następnie dzieli się ją na dochody i motywy biznesowe. Motywem dochodu jest "zniesienie przerwy między otrzymaniem dochodu a jego wypłatą".

Podobnie, motyw biznesowy ma na celu "zniesienie przerwy między czasem poniesienia kosztów biznesowych a pokwitowaniem otrzymania wpływów ze sprzedaży." Jeśli czas między poniesieniem wydatków a otrzymaniem dochodu jest niewielki, mniej środków pieniężnych zostanie zatrzymanych przez ludzi dla bieżących transakcji i na odwrót. Będą jednak zmiany w popycie na transakcje w zależności od oczekiwań odbiorców dochodu i przedsiębiorców. Zależą one od poziomu dochodu, stopy procentowej, obrotów firmy, normalnego okresu między otrzymaniem i wypłatą dochodu itp.

Biorąc pod uwagę te czynniki, transakcje popyt na pieniądz są bezpośrednią proporcjonalną i pozytywną funkcją poziomu dochodów i są wyrażone jako

L 1 = kY

Gdzie L 1 oznacza popyt na pieniądz transakcji, k to stosunek dochodu, który jest utrzymywany dla celów transakcji, a Y jest dochodem.

Równanie to zilustrowano na rysunku 70.1, gdzie wiersz kY oznacza liniową i proporcjonalną zależność między popytem transakcji a poziomem dochodu. Zakładając, że k = 1/4 i dochód Rs 1000 crores, popyt na salda transakcji wynosiłby Rs 250 crores, w punkcie A. Przy wzroście dochodu do 1200 rs Rs, popyt na transakcje wyniósłby 300 croresów w punkcie  na krzywa kY.

Jeżeli popyt na transakcje spada ze względu na zmianę warunków instytucjonalnych i strukturalnych gospodarki, wartość ę zmniejsza się do 1/5, a nowa krzywa popytu na transakcje to kY. Pokazuje to, że dla dochodów w wysokości 1000 i 1200 croresów salda transakcji wyniosłyby odpowiednio 200 i 240 crores w punktach С i D odpowiednio na rysunku. "W związku z powyższym dochodzimy do wniosku, że głównym determinantem zmian faktycznej kwoty utrzymywanych sald transakcji są zmiany w przychodach. Zmiany sald transakcji są wynikiem ruchów wzdłuż linii, takich jak kY, a nie zmian nachylenia linii. W równaniu zmiany sald transakcji są wynikiem zmian w Y, a nie zmian w k. "

Odsetki i transakcje na żądanie:

Jeśli chodzi o stopę procentową jako determinantę transakcji, popyt na pieniądz Keynes sprawił, że zainteresowanie funkcją L T było nieelastyczne. Ale wskazano, że "popyt na pieniądz w aktywnym obrocie jest w pewnym stopniu funkcją stopy procentowej, ponieważ wyższa stopa procentowa może prowadzić do bardziej oszczędnego wykorzystania aktywnych sald." "Jednak nie podkreślają znaczenia stopy procentowej w tej części jego analizy, a wiele jego popularyzacji całkowicie zignorowało ją. "W ostatnich latach dwaj post-keynesowscy ekonomiści William J. Baumol i James Tobin wykazali, że stopa procentowa jest ważny wyznacznik transakcji popytu na pieniądz.

Zwracali również uwagę na związek pomiędzy transakcjami popyt na pieniądz i dochody nie są liniowe i proporcjonalne. Przeciwnie, zmiany w dochodach prowadzą do proporcjonalnie mniejszych zmian popytu na transakcje.

Salda transakcji są utrzymywane, ponieważ dochód otrzymany raz w miesiącu nie jest wydawany w tym samym dniu. W rzeczywistości, osoba rozkłada swoje wydatki równomiernie w ciągu miesiąca. W ten sposób część pieniędzy przeznaczonych na cele transakcyjne można wydać na krótkoterminowe papiery wartościowe dające zyski. Możliwe jest "umieszczenie funduszy na pracę w ciągu kilku dni, tygodni lub miesięcy w oprocentowanych papierach wartościowych, takich jak bony skarbowe USA lub papiery komercyjne i inne krótkoterminowe instrumenty rynku pieniężnego.

Problem polega na tym, że koszt zakupu i sprzedaży wiąże się z kosztami. Należy zważyć koszty finansowe i niedogodności związane z częstym wejściem na rynek i wyjściem z rynku papierów wartościowych wbrew pozornej korzyści posiadania oprocentowanych papierów wartościowych zamiast zerowych sald transakcji.

Między innymi koszt zakupu i sprzedaży, stopa procentowa oraz częstotliwość zakupów i sprzedaży decydują o opłacalności zamiany sald od idealnych transakcji na zarabiające aktywa. Niemniej jednak, biorąc pod uwagę koszt zakupu i sprzedaży, wyraźnie widać pewną stopę procentową, przy której staje się opłacalna zmiana, w przeciwnym razie byłaby równowaga transakcji na oprocentowane papiery wartościowe, nawet jeśli okres, na jaki można zaoszczędzić te fundusze z transakcji potrzeby mierzone są tylko w tygodniach. Im wyższa stopa procentowa, tym większa będzie część dowolnej kwoty transakcji, które można z zyskiem przekierować na papiery wartościowe. "

Strukturę środków pieniężnych i obligacji krótkoterminowych przedstawiono na wykresie 70.2 (A), (B) i (C). Załóżmy, że osoba otrzymuje 1200 Rs jako dochód pierwszego dnia każdego miesiąca i wydaje je równomiernie w ciągu miesiąca. Miesiąc ma cztery tygodnie. Jego oszczędność wynosi zero.

W związku z tym jego transakcje wymagają pieniędzy w każdym tygodniu Rs 300. Więc ma Rs 900 bezczynnych pieniędzy w pierwszym tygodniu, Rs 600 w drugim tygodniu, a Rs 300 w trzecim tygodniu. W związku z tym zamieni te bezczynne pieniądze w obligacje stanowiące odsetki, jak pokazano w panelu (B) i (C) na rysunku 70.2. Trzyma i spędza Rs 300 w pierwszym tygodniu (pokazanym w Tablicy B), i inwestuje Rs 900 w oprocentowane obligacje (pokazane w Tablicy C). Pierwszego dnia drugiego tygodnia sprzedaje obligacje o wartości Rs. 300 na pokrycie transakcji gotówkowych z drugiego tygodnia, a jego obligacje są zredukowane do 600 Rs.

Podobnie, sprzedadzą obligacje o wartości 300 Rs na początku trzeciego i zatrzymają pozostałe obligacje w wysokości 300 Rs, które sprzedadzą pierwszego dnia czwartego tygodnia, aby pokryć wydatki za ostatni tydzień miesiąca. Ilość gotówki przechowywanej dla celów transakcji przez osobę w każdym tygodniu jest pokazana w układzie piłokształtnym w panelu (B), a obligacje w każdym tygodniu są pokazane w blokach w panelu (C) na rysunku 70.2.

Współczesny pogląd jest taki, że transakcje żądające pieniędzy są funkcją zarówno dochodów, jak i stóp procentowych, które można wyrazić jako
L 1 = f (Y, r).

Ta zależność między dochodem i stopą procentową a transakcjami popyt na pieniądz dla całej gospodarki została zilustrowana na rycinie 3. Widzieliśmy powyżej, że L T = kY. Jeśli y = Rs 1200 crores i k = 1/4, to L T = Rs 300 crores.

Jest to pokazane jako krzywa Y 1 na rysunku 70.3. Jeśli poziom dochodu wzrasta do 1600 Rs, transakcja również wzrasta do 400 Rs Rs, przy k = 1/4. W konsekwencji, przesunięcie krzywej popytu na transakcje do Y 2 . Transakcje wymagają krzywych Y 1, a Y 2 są nieelastyczne, o ile stopa procentowa nie wzrośnie powyżej r 8 procent.

Ponieważ stopa procentowa zaczyna rosnąć powyżej r8, transakcje żądane za pieniądze stają się elastyczne. Wskazuje to, że "biorąc pod uwagę koszt przestawienia się i wyjścia z papierów wartościowych, oprocentowanie powyżej 8% jest wystarczająco wysokie, aby przyciągnąć pewną ilość sald transakcyjnych do papierów wartościowych." Wsteczne nachylenie krzywej K, pokazuje, że przy wciąż wyższych stopach, popyt na transakcje za pieniądze spada.

Tak więc, gdy stopa procentowa wzrośnie do r 12, transakcje wymagają obniżenia do 250 crores Rs z poziomem dochodu wynoszącym 1200 cr Rs. Podobnie, gdy dochód narodowy wynosi 1600 Rs, popyt na transakcje spadłby do 350 crr przy 12 oprocentowaniu. Tak więc transakcje popytu na pieniądz różnią się bezpośrednio od poziomu dochodów i odwrotnie proporcjonalnie do stopy procentowej.

Zapobiegający żądaniu pieniędzy:

Motyw ostrożnościowy odnosi się do "chęci zabezpieczenia nagłych wydatków i nieprzewidzianych możliwości korzystnych zakupów". Zarówno osoby fizyczne, jak i przedsiębiorcy utrzymują gotówkę w rezerwie, aby zaspokoić nieoczekiwane potrzeby. Ludzie mają trochę gotówki, aby zapewnić sobie chorobę, wypadki, bezrobocie i inne nieprzewidziane zdarzenia.

Podobnie, biznesmeni utrzymują gotówkę w rezerwie, aby pokonać niesprzyjające warunki lub skorzystać z nieoczekiwanych transakcji. Dlatego "pieniądze trzymane pod ostrożnym motywem przypominają wodę przechowywaną w rezerwie w zbiorniku wodnym". Zapotrzebowanie na pieniądz zależy od poziomu dochodu i działalności gospodarczej, możliwości niespodziewanych dochodowych transakcji, dostępności gotówki, kosztów utrzymywania płynnych aktywów w rezerwach bankowych itp.

Keynes uznał, że zapobiegawczy popyt na pieniądz, taki jak popyt na transakcje, jest funkcją poziomu dochodów. Ale post-keynesistowscy ekonomiści uważają, że jak wymagają tego transakcje, jest to odwrotnie proporcjonalnie do wysokich stóp procentowych. Transakcje i zapobiegawczy popyt na pieniądz będą niestabilne, szczególnie jeśli gospodarka nie ma pełnego zatrudnienia, a transakcje są zatem niższe niż maksimum i mogą podlegać fluktuacjom w górę lub w dół.

Ponieważ popyt zapobiegawczy, podobnie jak popyt na transakcje, jest funkcją dochodu i stóp procentowych, popyt na pieniądz dla tych dwóch celów wyraża się w jednym równaniu LT = f (Y, r) 9 . W ten sposób zapobiegawczy popyt na pieniądz można wyjaśnić również schematycznie na podstawie rysunków 2 i 3.

Spekulacyjny popyt na pieniądze:

Spekulacyjny (lub preferencja aktywów lub płynności) zapotrzebowanie na pieniądze służy zapewnieniu zysku dzięki lepszej znajomości rynku niż to, co przyniesie przyszłość ". Osoby fizyczne i przedsiębiorcy dysponujący funduszami, po utrzymaniu wystarczających środków na transakcje i w celach zapobiegawczych, lubią spekulacyjne zyski inwestując w obligacje. Pieniądze przeznaczone na cele spekulacyjne są płynnym zasobem wartości, który można zainwestować w odpowiednim momencie w oprocentowane obligacje lub papiery wartościowe.

Ceny obligacji i stopa procentowa są odwrotnie proporcjonalne. Niskie ceny obligacji wskazują na wysokie stopy procentowe, a wysokie ceny obligacji odzwierciedlają niskie stopy procentowe. Obligacja niesie stałą stopę procentową. Na przykład, jeśli obligacja o wartości R 100 ma 4 procent odsetek, a rynkowa stopa procentowa wzrasta do 8 procent, wartość tej obligacji spada do 50 R na rynku. Jeśli rynkowa stopa procentowa spadnie do 2 procent, wartość obligacji wzrośnie do 200 Rs na rynku.

Można to wyjaśnić za pomocą równania

V = R / r

Gdzie V jest bieżącą wartością rynkową obligacji, R jest roczną stopą zwrotu z obligacji, a r jest aktualnie uzyskaną stopą zwrotu lub rynkową stopą procentową. Zatem obligacja o wartości Rs 100 (V) i niosącej 4 procent stopy procentowej (r) otrzymuje roczną stopę zwrotu (R) Rs 4, czyli

V = Rs 4 / 0, 04 = Rs 100. Gdy rynkowa stopa procentowa wzrasta do 8 procent, wówczas V = Rs 4 / 0, 08 = Rs50; gdy spadnie do 2 procent, wtedy V = Rs 4 / 0, 02 = Rs 200.

W ten sposób ludzie i biznesmeni mogą zyskać kupując obligacje o wartości 100 Rs za sztukę po cenie rynkowej 50 Rs za sztukę, gdy stopa procentowa jest wysoka (8 procent) i sprzedają je ponownie, gdy są one droższe (200 rup. odsetki spadają (do 2%).

Według Keynesa, oczekiwania dotyczące zmian cen obligacji lub aktualnej rynkowej stopy procentowej determinują spekulacyjny popyt na pieniądz. Wyjaśniając spekulacyjny popyt na pieniądze, Keynes miał na myśli normalną lub krytyczną stopę procentową (r c ). Jeżeli obecna stopa procentowa (r) jest powyżej "krytycznej" stopy procentowej, przedsiębiorcy oczekują, że spadnie, a cena obligacji wzrośnie. Będą więc kupować obligacje, aby je sprzedać w przyszłości, gdy ich ceny wzrosną, aby je zdobyć. W takich czasach spekulacyjny popyt na pieniądze spadłby. I odwrotnie, jeśli obecna stopa procentowa stanie się poniżej stopy krytycznej, biznesmeni oczekują jej wzrostu, a ceny obligacji spadną. Będą więc sprzedawać obligacje w teraźniejszości, jeśli je posiadają, a spekulacyjny popyt na pieniądz wzrośnie.

Tak więc, gdy r> r 0, inwestor posiada wszystkie swoje aktywa płynne w obligacjach, a gdy r <r 0 jego całe udziały wchodzą w pieniądze. Ale gdy r = r 0, staje się obojętny na posiadanie obligacji lub pieniędzy.

Tak więc zależność między indywidualnym zapotrzebowaniem na pieniądz a stopą procentową jest pokazana na rysunku 70.4, gdzie oś pozioma pokazuje indywidualne zapotrzebowanie na pieniądze dla celów spekulacyjnych oraz bieżące i krytyczne stopy procentowe na osi pionowej. Rysunek pokazuje, że gdy r jest większe niż r 0, posiadacz aktywów wkłada wszystkie swoje salda gotówki w obligacje, a jego popyt na pieniądz wynosi zero.

Jest to zilustrowane przez część LM osi pionowej. Gdy r spadnie poniżej r 0, jednostka spodziewa się większej straty kapitałowej od obligacji w stosunku do oprocentowania. W związku z tym zamienia on całe swoje gospodarstwo na pieniądze, co pokazuje OW na rysunku. Ta zależność między popytem indywidualnego posiadacza aktywów na pieniądz a bieżącą stopą procentową daje nieciągły popyt na stopę pieniężną LMSW.

W gospodarce jako całości indywidualną krzywą popytu można pogrupować w oparciu o to założenie, że poszczególni posiadacze aktywów różnią się stopami krytycznymi r 0 . Jest to gładka krzywa, która nachyla się w dół od lewej do prawej, jak pokazano na rysunku 70.5.

Tak więc spekulacyjny popyt na pieniądz jest malejącą funkcją stopy procentowej. Im wyższa stopa procentowa, tym niższy spekulacyjny popyt na pieniądz i niższa stopa procentowa, tym wyższe spekulacyjne zapotrzebowanie na pieniądz. Można ją wyrazić algebraicznie jako Ls = f (r), gdzie Ls jest spekulacyjnym popytem na pieniądze, a r jest stopą procentową.

Geometrycznie pokazuje się na rysunku 70.5. Wykres pokazuje, że przy bardzo wysokim oprocentowaniu r J2 spekulacyjny popyt na pieniądz wynosi zero, a przedsiębiorcy inwestują swoje aktywa pieniężne w obligacje, ponieważ uważają, że stopa procentowa nie może dalej rosnąć. Ponieważ stopa procentowa spada, powiedzmy, r 8 spekulacyjny popyt na pieniądz to OS. Wraz z dalszym spadkiem stopy procentowej do r 6, wzrasta do OS ". Tak więc kształt krzywej Ls pokazuje, że wraz ze wzrostem stopy procentowej spekulacyjne zapotrzebowanie na pieniądz spada; a wraz ze spadkiem stopy procentowej wzrasta. Tak więc keynesowski spekulacyjny popyt na pieniądz jest wysoce niestabilny, w zależności od zachowania stóp procentowych.

Pułapka płynności:

Keynes zwizualizował warunki, w których spekulacyjny popyt na pieniądz byłby wysoce lub nawet całkowicie elastyczny, aby zmiany w ilości pieniądza zostały w pełni zaabsorbowane spekulacyjnymi saldami. To jest słynna keynesowska pułapka płynności. W takim przypadku zmiany w ilości pieniądza nie mają wpływu na ceny ani dochody. Według Keynesa może się to zdarzyć, gdy rynkowa stopa procentowa jest bardzo niska, tak że zyski z obligacji, akcji i innych papierów wartościowych również będą niskie.

Przy bardzo niskiej stopie procentowej, takiej jak r 2, krzywa Ls staje się idealnie elastyczna, a spekulacyjny popyt na pieniądz jest nieskończenie elastyczny. Ta część krzywej Ls jest znana jako pułapka płynności. Przy tak niskim tempie ludzie wolą trzymać pieniądze w gotówce, niż inwestować w obligacje, ponieważ zakup obligacji będzie oznaczał definitywną stratę. Ludzie nie będą kupować obligacji, dopóki stopa procentowa pozostanie na niskim poziomie i będą oczekiwać na powrót stopy procentowej do "normalnego" poziomu, a ceny obligacji spadną.

Według Keynesa, ponieważ stopa procentowa zbliża się do zera, ryzyko utraty obligacji zabezpieczających staje się większe. "Gdy cena obligacji została podniesiona tak wysoko, że stopa procentowa wynosi, powiedzmy, tylko 2 procent lub mniej, bardzo mały spadek ceny obligacji całkowicie zniweczy rentowność, a w utracie części kapitału. "Zatem im niższa stopa procentowa, tym mniejsze zyski z obligacji. Dlatego im większy popyt na gotówkę. W konsekwencji krzywa Ls stanie się idealnie elastyczna.

Co więcej, według Keynesa "długoterminowa stopa oprocentowania wynosząca 2% pozostawia więcej do strachu niż do nadziei, a jednocześnie oferuje rentowność, która jest wystarczająca, aby zrównoważyć bardzo małą miarę strachu. "To sprawia, że ​​krzywa Ls" jest praktycznie absolutna w tym sensie, że prawie każdy woli gotówkę, aby zatrzymać dług, który daje tak niską stopę procentową. "

Profesor Modigliani uważa, że ​​nieskończenie elastyczna krzywa Ls jest możliwa w okresie wielkiej niepewności, gdy przewiduje się obniżki cen i maleje tendencja do inwestowania w obligacje, lub gdy panuje "prawdziwy niedobór placówek inwestycyjnych, które przynoszą zyski przy stopach procentowych wyższe niż minimum instytucjonalne. "

Zjawisko pułapki płynności ma pewne ważne implikacje.

Po pierwsze, władza monetarna nie może wpływać na stopę procentową, nawet po zastosowaniu taniej polityki pieniężnej. Zwiększenie ilości pieniądza nie może prowadzić do dalszego spadku stopy procentowej w sytuacji pułapki płynności. Po drugie, stopa procentowa nie może spaść do zera.

Po trzecie, polityka ogólnego obniżenia wynagrodzeń nie może być skuteczna w obliczu doskonale elastycznej krzywej preferencji płynności, takiej jak Ls na rysunku 70.5. Bez wątpienia polityka ogólnego obniżenia wynagrodzeń obniży płace i ceny, a tym samym uwolni pieniądze z transakcji do celów spekulacyjnych, stopa procentowa pozostanie nienaruszona, ponieważ ludzie będą trzymać pieniądze z powodu powszechnej niepewności na rynku pieniężnym. Wreszcie, jeśli tworzone są nowe pieniądze, natychmiast trafia do sald spekulacyjnych i zamiast inwestować w depozyty bankowe lub kasy. Tak więc nie ma wpływu na dochody. Dochód może się zmienić bez jakiejkolwiek zmiany w ilości pieniędzy. Tak więc zmiany monetarne mają słaby wpływ na działalność gospodarczą w warunkach bezwzględnej preferencji płynności.

Całkowity popyt na pieniądze:

Według Keynesa pieniądze przeznaczone na transakcje i cele zapobiegawcze są przede wszystkim funkcją poziomu dochodów, L T = f (F), a spekulacyjny popyt na pieniądz jest funkcją stopy procentowej, Ls = f (r) . Zatem całkowite zapotrzebowanie na pieniądz jest funkcją zarówno dochodu, jak i stopy procentowej:

L T + L S = f (Y) + f (r)

lub L = f (Y) + f (r)

lub L = f (Y, r)

Gdzie L oznacza całkowite zapotrzebowanie na pieniądze.

Tak więc całkowite zapotrzebowanie na pieniądz można uzyskać poprzez boczne sumowanie funkcji popytu dla transakcji i celów zapobiegawczych oraz funkcję popytu w celach spekulacyjnych, jak pokazano na rysunku 70.6 (A), (B) i (C). Panel (A) na wykresie pokazuje ОТ, transakcje i zapobiegawczy popyt na pieniądz na poziomie Y dochodów i różnych stóp procentowych. Panel (B) pokazuje spekulacyjny popyt na pieniądze przy różnych stopach procentowych. Jest odwrotną funkcją stopy procentowej.

Na przykład, przy stopie procentowej r6 jest to OS, a gdy stopa procentowa spada do r, krzywa Ls staje się idealnie elastyczna. Panel (C) pokazuje całkowitą krzywą popytu dla pieniądza L, która jest bocznym sumowaniem krzywych LT i Ls: L = L T + L S. Na przykład przy stopie procentowej r b całkowity popyt na pieniądz to OD, który jest sumą transakcji i ostrożnego popytu ОТ plus spekulacyjnego popytu TD, OD = OT + TD. Przy oprocentowaniu r 2, krzywa całkowitego popytu na pieniądz staje się również elastyczna, pokazując pozycję pułapki płynności.