Teoria monetarna Keynesa o oprocentowaniu i inwestycjach (objaśnione rycinami)
Teoria monetarna Keynesa o oprocentowaniu i inwestycjach (wyjaśnione na rysunku)!
Drugą propozycją w teorii monetarnej Keynesa jest to, że stopa procentowa wpływa na poziom aktywności gospodarczej, wpierw wpływając na wskaźnik rzeczywistych inwestycji w gospodarce. Inwestycja, o której mówi Keynes w Ogólnej teorii (1936), to inwestycja w środki trwałe lub trwałe maszyny.
Ponieważ jest to tylko niewielka część całkowitych wydatków prywatnych, ważne jest, aby pamiętać, że Keynes sprawia, że tylko ta niewielka część może reagować na zmiany w r i że z założenia pozostawia resztę z tego powodu. Pogląd ten został mocno zakwestionowany przez Friedmana (1972) i innych.
Aby zbadać wpływ stopy procentowej na I. Keynes najpierw przeanalizował "marginalną efektywność inwestycji" (MEI). MEI jest oczekiwaną stopą zwrotu z jeszcze jednej jednostki inwestycji. Jest on określony przez tę stopę dyskontową, która sprawia, że bieżąca wartość strumienia spodziewanych strumieni dochodu przez okres użytkowania jednej jednostki dodatkowej inwestycji (na przykład maszyny) jest równa kosztowi inwestycji w tę maszynę.
Można to wyrazić algebraicznie:
gdzie C m, = koszt maszyny,
Q = oczekiwany dochód z maszyny (brutto amortyzacji),
P = stawka rabatu, oraz
n = liczba "lat" użytecznego życia maszyny.
Przyjmuje się, że Cm i n są podane, a Qs są szacowane przez inwestora. To właśnie tutaj czynnik oczekiwania w dużym stopniu wpływa na decyzję inwestycyjną. Kiedy oczekiwania inwestorów co do przyszłości są różowe, szacują Q liberalnie i oczekiwane p od zysków inwestycyjnych w wartości. Odwrotna sytuacja ma miejsce, gdy mrok i pesymizm wyprzedzają inwestorów.
Biorąc pod uwagę te oczekiwania, Cm, i n, równanie (13.3) jest rozwiązane dla tej wartości p, która sprawia, że jej dwie strony są równe, przyjmuje się, że p będzie miało unikalną wartość. Następnie ta wartość jest wartością wskaźnika MEI z rozważanej jednostki inwestycyjnej. Przy dokonywaniu nowych inwestycji zakłada się, że inwestor najbardziej skorzysta ze swoich funduszy. Tak więc wybrana inwestycja będzie tą, która obiecuje najwyższą p. Z równania (13.3) można zauważyć, że p będzie funkcją malejącą Cm i rosnącą funkcją Q.
Keynes argumentował, że zarówno Cm, jak i Qs są dotknięte przez I - pierwszy w krótkim okresie, drugi w długim okresie. W każdym krótkim okresie cena dostaw maszyn miała wzrosnąć wraz ze wzrostem ich produkcji. Dlatego jeśli zwiększę swoje zapotrzebowanie na maszyny, wzrośnie Cm, co obniży p.
Stwierdzono więc, że MEI będzie funkcją upadającą I. W tym wyniku dodatkowo założono, że Q pozostaną niezmienione, ponieważ dodatkowa moc zainstalowanych nowych maszyn będzie stanowić niewielką część całkowitej mocy wyjściowej.
W dłuższym okresie nowe zainstalowane urządzenia będą jednak gromadzić się do wystarczająco dużej części całego ustalonego kapitału; w konsekwencji konkurencja produkcji z nowych maszyn obniży wartości Qs.
W długim okresie może to być ważniejszy powód spadku nachylenia funkcji MEI. Cała dyskusja jest całkowicie heurystyczna i nie jest mocno ugruntowana w rygorystycznej teorii ekonomii. Od tego czasu temat nie został ulepszony.
W następnym kroku funkcja MEI zostaje przekształcona w funkcję popytu inwestycyjnego (I "), narzucając warunek, że w równowadze będę doprowadzony do punktu, w którym jego MEI jest równe r, określane na rynku pieniężnym. Tak więc, przy każdym r będzie określony przeze mnie przez funkcję MEI, a ta ostatnia staje się I d jako funkcja, co daje I d jako malejącą funkcję r (rysunek 13.2).
Na rysunku 13.2 funkcja MEI pochylona do dołu pokazuje MEI jako funkcję upadającą I lub równania
MEI = f (I), df / dl <O
Na tej figurze ta sama linia MEI również reprezentuje funkcję "I" Keynesa lub równanie
dI d / dr Przejście od (13.4) do (13.5) w stanie równowagi MEI = r powinno być starannie zanotowane. Należy również zwrócić uwagę na różnicę między dwoma równaniami MEI = f (I), df / dI <O (13, 4) i dI d / dr <O (13, 5) w pierwszym I jest zmienną objaśniającą, w tym ostatnim zmienna zależna. W drugiej propozycji teorii monetarnej Keynesa odnoszącej się do I lo r, ważna jest reakcja Id na zmiany w r (lub elastyczności zainteresowania I d ). Jeżeli jest wysoce elastyczna, to dana redukcja r doprowadzi do relatywnie dużego wzrostu I, co będzie miało duży ekspansywny wpływ na dochody. Elastyczność zainteresowań To pytanie empiryczne. W empirycznym osądzie Keynesa ta elastyczność ma raczej niską wartość. Większość późniejszych badań empirycznych potwierdziło podejrzenie Keynesa. Jest to dodatkowy powód, dla którego Keynes uważał politykę pieniężną za raczej nieskuteczne narzędzie walki z depresjami. Kilku ekonomistów również nie podziela pesymizmu Keynesa na ten temat. Wsparcie empiryczne oparte na kwestionariuszach biznesowych zostało zakwestionowane. Bardziej wyrafinowana analiza ekonometryczna danych nie zapewnia bezwarunkowego wsparcia hipotezy Keynesa. Argumentowano, że inwestycje o bardzo długim okresie użytkowania, takie jak domy i obiekty użyteczności publicznej, są bardzo wrażliwe na r. Następnie inwestycje inwentaryzacyjne, na które keynes nie zwracały większej uwagi, okazują się również wrażliwe na zmiany krótkoterminowych stóp procentowych, które z kolei są znacznie bardziej podatne na manipulacje w polityce pieniężnej. Friedman (1963) argumentował, że oprócz powyższych pozycji inwestycji, wydatki na dobra konsumpcyjne trwałego użytku, a nawet na towary nietrwałe, zależą od zmian stopy procentowej. Dlatego też, ograniczając swój wzrok do tylko jednego elementu wydatków prywatnych, a mianowicie do inwestycji w trwałe wyposażenie kapitałowe, Keynes nie docenił rażąco wpływu zmian r w gospodarce.
